浙商证券-当升科技-300073-当升科技2022年业绩预告点评：22年业绩超预期，看好23年海外出货和新品放量加速-230111

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（以下内容从浙商证券《当升科技2022年业绩预告点评：22年业绩超预期，看好23年海外出货和新品放量加速》研报附件原文摘录）
　　当升科技(300073) 　　投资事件 　　公司预计 2022 年实现归母净利润 22~23 亿元，同比增长 101.65%~110.82%， 预计实现扣非归母净利润 23~24 亿元，同比增长 179.16%~191.29%。 　　投资要点 　　22 年预告业绩超预期， 盈利能力持续提升 　　2022 年公司归母净利润中枢为 22.50 亿元，同比增长 106.23%，其中第四季度的归母净利润约 7.72 亿元， 同比增长 112.35%。 2022 年， 公司国际、国内市场进一步扩大，客户需求快速增长，销售规模大幅增加，新一代产品快速实现规模化销售，产品盈利能力持续提升；新产能顺利释放，产品供应能力大幅增强；精益管理成效显著，生产效率提高，公司核心竞争力不断加强，利润水平再创新高。 　　产能有序投产， 三元和铁锂正极共同发展 　　2022 年下半年以来， 常州二期 5 万吨高镍多元材料正逐步投入使用， 预计达产后公司三元正极产能将达 9.11 万吨， 此外公司正极产能规划包括欧洲首期 10 万吨高镍动力正极材料、贵州 30 万吨磷酸铁锂和磷酸锰铁锂一体化项目(与中伟共同建设)、 四川射洪 20 万吨三元正极(与蜀道新材料合作)；攀枝花首期 30 万吨/远期20 万吨的磷酸(锰)铁锂正极。 　　海外客户占比超 7 成，持续看好海外市场加速 　　目前公司国际客户销量占比超过七成，与 SK、 LG ES、 AESC、 Murata 等一线电池厂紧密合作，高镍及超高镍产品已广泛应用于欧美客户包括 4680 大圆柱电池在内的动力电池。 2023年欧洲电车市场有望逐步修复， 美国市场则受益于 IRA法案的补贴和税收减免有望实现销量高增， 国际客户验证门槛高周期长，公司先发优势显著， 有望通过海外电池厂加速出货。 　　新一代产品实现规模化销售，全体系产品布局 　　前沿产品方面， 公司已完成高镍高电压和超高镍材料的产品技术储备， 新一代产品已实现规模化销售。 2022 年 7 月公司在全球新品发布会上， 发布了新材料(超高镍、新型富锰、磷酸锰铁锂)、新体系(固态电解质、双体系固态正极)、新路线(新型钠电正极)等产品体系， 新产品性能优异，具有量产潜力。 公司固态电池产品已实现装车，成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源、 清陶能源和辉能等客户。 　　盈利预测与估值 　　上调盈利预测，维持“买入”评级。 公司是全球三元正极龙头企业， 看好 2023 年海外出货和新品放量加速，考虑到 2022 年以来公司产品销量高增且盈利稳定，未来海外市场有望接棒快速发展， 我们上调 22-24 年归母净利润分别至 22.84、26.96 和 35.19 亿元(上调前为 18.22、 23.38、 27.81 亿元)，对应 EPS 分别为 4.51、5.32、 6.95 元/股，对应 PE 分别为 13、 11、 8 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 材料价格波动较大、 客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。