中诚信国际-2022年债市信用风险回顾与下阶段展望：缓流其外，暗礁其中，警惕滞后之患-230111

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（以下内容从中诚信国际《2022年债市信用风险回顾与下阶段展望：缓流其外，暗礁其中，警惕滞后之患》研报附件原文摘录）
　　信用风险展望：债市违约风险整体可控，尾部风险释放压力仍存 　　2023年货币政策仍将维持稳健基调，市场流动性有望保持合理充裕。同时，二十大报告及中央经济工作会议进一步强调“有效防范化解重大风险”，并将稳地产做为防风险的重要工作之一。在到期压力略有减缓情况下，2023年债市违约风险仍然可控，预计违约率或低位收敛，在0.15%-0.25%之间。但考虑到未来部分微观主体的修复仍存在一定不确定性，加之多数发行人短期偿债能力尚未实质修复，企业融资分化态势仍存，尾部发行人再融资风险依旧较高。具体关注以下五类风险： 　　关注融资分化下短期偿债能力较低的行业尾部发行人信用风险 　　关注房地产行业信用分化及尾部主体持续出清的风险 　　关注展期债券后续兑付或存不确定性风险 　　关注债务违约在企业集团内部交互传染的风险 　　关注弱区域、弱资质城投风险暴露以及地产行业风险释放从业务端向城投传导的风险 　　信用风险回顾：违约“双减”但实质性风险不减，展期增多趋势下警惕违约风险递延 　　债券违约规模及首次违约主体数量大幅回落，创近五年最低。年内新增违约规模344.41亿元，同比下降82%；新增违约发行人有8家，较去年同期减少14家 　　新增违约主体以民营企业为主，关联企业风险传染及交叉违约风险不容忽视。民营企业依旧数量最多共有5家，占比超过60%；集团内部信用风险相互传导以及触发交叉违约条款的情况频发 　　防范化解金融风险取得阶段性进展，但仍需警惕债市违约风险递延的可能。43家发行人对95支债券兑付进行展期，已确认展期规模合计949.64亿元 　　房地产行业信用风险水平较高，为新增违约及展期主要发生主体。房企违约规模合计203.84亿元，在全市场违约规模中占比将近60%；展期规模大幅增加，且涉及展期发行人数量最多 　　评级调整回顾：评级调整行动大幅减少，调整方向仍以负面为主 　　债券市场共发生主体级别调整158次，同比减少37%，其中主体级别下调127次；债项级别调整共计301次，其中债项级别下调213次 　　跨级调整次数及占比明显减少，但涉及非违约非展期的发行人数量及占比有所增加 　　民营企业下调行动占比依旧维持在七成，国有企业下调次数占比略有增加 　　产业类行业主体评级调整次数依旧最多，共涉及18类行业；基础设施投融资行业有15家级别下调，同比增加7家；金融机构主体级别被下调企业有5家