光大证券-基础化工行业周报：恒力石化大手笔投资下游精细化工，打造中国化工崛起新模式-210626

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行情回顾：本周恒力石化发布公告称计划投资150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，45万吨PBS项目，新材料配套化工项目，80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目。

公司四大项目总投资合计约242亿元，预计项目投产后合计实现年均利润总额约74.8亿元，四大项目总投资收益率高达31%。

站在当前时点看，以恒力石化为代表的民营大炼化企业已然崛起。

回顾恒力石化发展历程，我们会发现其发展路径非常吻合我们在2017年报告《纵览全球化工50强――他山之石系列报告之一》中提到的发展中国家化工企业赶超策略，即从大型的石化装置着手，做大自己，把企业周期平均的利润维持在数十亿元，从而有实力逐步往高精尖的特种材料方向发展。

在《台塑集团发展路径对中国企业的启示――他山之石系列报告之三》中我们也回顾了台塑集团的发展历程和经验，基本上就是走的这条路径。

民营大炼化的代表企业恒力石化在做强自身主业聚酯业务基础上，成功打造“炼化―PTA―聚酯―涤纶丝”的产业链布局后，已经开始布局下游高附加值产品，恒力石化已然成为了我国化工企业赶超国外化工企业的排头兵，我们认为未来将会有更多像恒力石化一样的优秀的中国化工企业走上崛起之路。

板块涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈上涨态势，本周上证综指涨幅为2.17%，深证成指涨幅为2.88%，沪深300指数涨幅为2.69%，创业板指涨幅为3.35%。

中信基础化工板块涨跌幅为4.1%，涨跌幅位居所有板块第7位。

过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈上涨态势。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工涨幅居前的个股有：安利股份（+49.80%），裕兴股份（+27.40%），呈和科技（+25.85%），川金诺（+23.25%），中船汉光（+23.04%）。

近一周涨幅前十的品种：近一周涨幅靠前的品种：烧碱(32%离子膜碱,江苏地区)（+8.62%）、苯胺(华东)（+6.88%）、纯苯(华东)（+5.48%）、苯乙烯(华东)（+5.17%）、FOB:石脑油(新加坡)（+4.89%）、聚醚软泡(华东)（+4.76%）、硫酸（+4.73%）、涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺),华东市场)（+4.44%）、PTA(华东)（+4.42%）、聚酯切片(纤维级,华东)（+4.17%）。

投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥及磷化工板块关注新洋丰、云天化、川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股，染料关注浙江龙盛、闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。

维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。

成长股关注晶瑞股份、彤程新材、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。