国盛证券-华夏中证港股通50ETF投资价值分析：掘金ETF：港股同时具有赔率与胜率-230111

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（以下内容从国盛证券《华夏中证港股通50ETF投资价值分析：掘金ETF：港股同时具有赔率与胜率》研报附件原文摘录）
　　港股当前投资价值分析： 　　1、港股未来五年预期年化收益为10.59%。我们取港股通50指数过去五年的股息率ttm作为未来股息率的预期值，预期股本稀释率取值为-2%。基于上文所介绍的收益分解模型，我们便可得到港股通50指数未来五年预期年化收益率为10.59%，港股长期具有较高的配置价值。 　　2、当前港股具有赔率优势。港股自2021年初已经持续了近两年的震荡下跌，尽管近期港股开启了一个月左右的反弹，当前港股的估值水平仍位于历史较低位置，当前港股的股权风险溢价处于较高水平，相比于海外市场具有明显的估值优势，因此我们认为港股仍具有赔率优势。 　　3、当前港股具有边际胜率驱动因素。当前港股主要有以下两个维度的边际胜率驱动因素：1）外资风险偏好快速修复；2）中国经济预期开始逐步复苏。随着外资风险偏好的修复，外资将有望持续流入港股，利好港股筑底企稳。随着未来中国经济逐渐向好，港股企业盈利有望开启持续修复。 　　中证港股通50指数投资价值分析： 　　1、指数布局港股龙头企业。中证港股通50指数编制规则反映港股通大市值股票整体表现。指数主要超配银行、非银金融、传媒、社会服务等行业。从指数成分股市值分布来看，指数持仓股偏向大市值。 　　2、指数历史业绩表现优异。截至2023年1月6日，指数自基日以来大幅跑赢恒生指数，相对恒生指数累计超额收益高达13.62%。 　　3、指数估值具备性价比，盈利具备成长性。当前无论是从PE估值还是PB估值来看，指数估值水平都不高，估值下杀空间小、修复概率大，当前指数具备较高的投资性价比。从盈利一致预期来看，指数未来成长性可期。华夏中证港股通50ETF基金投资价值分析： 　　1、华夏中证港股通50ETF基金标的指数为中证港股通50指数，基金成立于2021年12月16日，于2021年12月28日上市交易。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。 　　2、基金经理李俊先生拥有丰富的被动产品管理经验，华夏基金管理有限公司ETF产品线齐全。截至2023年1月6日，基金经理李俊先生管理规模为290.91亿元，拥有丰富被动产品管理经验。华夏基金在管ETF69只，产品涵盖了宽基、行业、主题、QDII、黄金等多个类别，产品线齐全。 　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。