中诚信国际-泛海控股股份有限公司债券违约案例分析-230111

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（以下内容从中诚信国际《泛海控股股份有限公司债券违约案例分析》研报附件原文摘录）
　　泛海控股主体情况 　　泛海控股股份有限公司（简称“泛海控股”）成立于1989年5月9日，前身为南海石油深圳开发服务总公司物业发展公司，于1994年在深圳证券交易所挂牌上市。后经多次股权转让、更名和定向增发，2014年4月28日正式更名为泛海控股股份有限公司。泛海控股主营金融业务和房地产开发业务，其中金融业务主要包括证券、信托、财险等；房地产开发业务以住宅产品为主，并涉及写字楼、酒店、大型城市综合体等多个业态。截止2021年11月，中国泛海控股集团有限公司（简称“泛海集团”）持有公司62.83%股份，为公司第一大股东，公司实际控制人为自然人卢志强。2021年年初公司主体信用等级为AA+。 　　违约事件：“18泛海MTN001”、“17泛海MTN001”和“19泛控02”先后违约 　　2021年8月30日，泛海控股未能按时兑付“18泛海MTN001”应付利息，构成实质性违约，公司另一支中期票据“17泛海MTN001”因此触发交叉违约。2021年12月27日，“19泛控02”未能按期兑付回售本息构成违约。截止到2022年1月末，泛海控股股份有限公司尚有存续期债券6只，债券余额为55.5亿元。 　　违约原因：业务开展不畅、债务集中到期、股东支持力度有限、负面事件频发导致违约 　　泛海控股业务板块主要包括房地产和金融：公司房地产业务受转让境外资产和疫情因素影响，连续两年计提了大规模资产减值损失，对利润造成了较大负面影响，而金融板块主要盈利来源民生信托出现重大负面事件，计提了大额信用减值损失。两因素综合影响下，公司盈利能力持续减弱，2020年起净利润由正转负。债务压力方面，泛海控股近年来战略投资扩张较为激进，对外扩张依赖外部资金，导致有息债务规模持续较高。此外，由于公司受限资产规模较高并且现有股权部分已被质押，资产变现能力有限；负面消息持续出现的情况下，公司外部融资能力也受到限制，内部变现能力有限、外部融资渠道受阻进一步削弱了公司的偿债能力。最终公司在资金紧张的情况下，现金流无法为债务偿付提供支撑，债务偿付能力持续下降，无力按期兑付债券利息，构成实质性违约。 　　处置进展：尚无实质性进展 　　2021年8月首次违约事件发生后，公司公告称计划以出售子公司股权的方式筹措资金偿还债务。2021年1月下旬，泛海控股发布公告称，公司拟转让合计金额不超过5亿元的子公司民生证券的股权。但截至报告发布日，相关股权并未完成交割，泛海控股也未对已违约债券的具体偿付方案进行公告。