国盛证券-银行业本周聚焦：招行2020年度股东大会有哪些关注点？-210627

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事件：2021年6月25日上午招商银行召开2020年度股东大会，缪建明董事长、田惠宇行长及业务部门等多位高管出席，就投资者较为关注的问题做了较为详细的解答与分析。

关注点一：缪董事长谈管理机制―坚持“六能”、“三个不变”缪董事长于2020年9月就任招行董事长，本次股东大会上再度强调要坚持招行市场化的体制机制，做到：1）“六能”：即人员能进能出、干部能上能下、待遇能高能低；2）“三个不变”：即董事会领导下的行长负责制不变、市场化的体制机制不变、干部队伍的稳定性不变，以促进招行可持续健康发展；3）对管理层的激励考核，把战略目标和考核指标有机结合，特别是在最新战略内涵中，强化财富管理、金融科技、风险管理三方面的能力建设。

关注点二：当前招行的“护城河”在哪里？田行长总结了六个方面的核心竞争力：1）公司治理。

市场化的“三会一层”的公司治理体系已经延续了34年，股东大会、董事会、监事会、管理层职责清晰，有利于招行战略执行的长期稳定；2）市场化的机制；3）创新服务；4）市场定位。

从一次转型、两次转型、轻型银行、“一体两翼”到今天的大财富管理，一直在深化；5）经营理念。

一直坚持审慎的理念。

6）组织文化。

大力倡导“开放、融合、平视、包容”的轻文化取得了成效。

此外，田行长分析了当前的商业模式转型：2.0“轻型银行”已取得了成效，2014年以来招行就没有进行过普通股融资，ROE一直保持在15%以上，但目前2.0模式的红利也在边际递减，因此3年前招行开始深入转型3.0模式，其核心为“大财富管理业务模式+数字化的运营模式+轻文化的组织模式”的三位一体。

关注点三：大财富管理战略的进展情况？田行长总结目前进展顺利，体现在三大方面：1）内部融合。

全行经营围绕大财富管理的“价值循环链”的逻辑主线，把各个业务单元串起来。

具体体现在“双A系数”（即AUM和资产的比值）和托管、资管、投行等各项业务数据的表现非常好。

2）开放平台。

已有8家银行的理财产品进入到了招行财富管理平台；基金方面推出了“招阳计划”，搭建潜力基金经理的成长平台，进展很好。

运营平台也已开放，让市场上各类的优秀资产管理机构到APP上服务客户。

3）服务升级。

开始升级私人银行服务，不仅服务个人客户，还有其背后企业的投融资需求。

此外田行长还提到，目前我国财富管理还是“销售导向”，和真正的投顾模式还有一道鸿沟，未来需要努力跨越。

关注点四：近期经营跟踪及下半年基本面展望--整体较为稳健。

1）业绩展望：Q2基本延续Q良好走势，全年要求“跑赢大市、优于同业、好于去年”；2）存款增长：随着货币政策回归常态，下半年存款增长或将放缓，但目前日均存款的增长优于时点增长；3）贷款投放：今年以来符合预期，继续零售为主，小微贷款快速增长，信用卡恢复性增长，对公贷款投向“两战”客户，加大了对制造业贷款、绿色信贷等领域的支持。

4）息差展望：维持全年“稳中略降”的判断，主要是优质资产竞争激烈贷款利率下行，房地产相关贷款占比下降，货币环境较为宽松，且招行由于活期存款占比较小，新的存款定价机制受益也较小；5）中收：Q1财富管理表现亮眼，Q2继续保持了稳健的增长势头。

全年AUM规模、收入和结构能够实现良性互动、均衡增长。

6）资产质量：信用卡短期入催率、不良生成率和不良率都呈现下降趋势。

今年以来，信用卡不良生成额逐月减少至5月只有20多亿。

延期还本付息目前余额只有175亿左右，且整体风险可控；7）经营费用：加强费用的精细化管理，今年预计费用增速放缓，全年成本收入比预计稳中趋降。

其他关注点：1）理财转型顺利，理财子公司2.79万亿产品中，老产品仅6000亿左右，且“一行一策”下部分产品的整改期得到了延长；2）股东大会审议了1500亿资本债融资授权，其中700亿用于即将到期的优先股和二级债到期续作，且当前市场利率较低、行政审批效率高，是适合发债的时间窗口；3）招商局是招行股东但非控股股东，因此招商局设立金控公司对招行没有实质影响。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4655.20亿元，环比上周增加1791亿元，6月至今同业存单发行规模为13251.40亿；B、价：本周同业存单发行利率为2.76%，环比上周上升6bps；本月至今发行利率为2.72%。

2）交易量：本周股票日均成交金额10332.32亿元，环比上周上升745.91亿元。

风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。