安信证券-交通运输行业周报：看好快递龙头，上海机场披露重组预案-210627

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快递：618期间行业件量同比增长24%，继续看好快递龙头。

1）“618”期间全国快递业务量同比增长24%，最高日处理量超4亿件：国家邮政局数据显示，今年“618”活动期间（6月1日-20日）全行业揽收快件超65.9亿件，同比增长24.24%，最高日处理量超过4亿件，同比增长11.66%，与2019年同期相比增长67%，比日常处理量高出25.86%。

其中，顺丰通过调配81架全货机、超3400班次航段、517条高铁线路全力保障快件时效，618期间业务量同比增长超40%。

当前时点我们继续看好快递龙头：短期看，在行业监管强化背景下，行业价格战出现阶段性缓解，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2021H2快递企业盈利有望明显改善，而当前时点，我们认为快递板块估值已基本反映前期市场对价格战的悲观预期；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，新兴电商平台崛起后，快递企业客户更加多元化；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优势突出）；韵达股份（估值回调后具备吸引力）、圆通速递（份额回升）；同时关注申通快递未来的融合变革，德邦股份基本面的持续改善。

航空：暑期出游市场火热，民航国内市场需求有望继续回暖。

1）民航市场恢复持续向好，暑期出行人数有望超1.2亿人次：据同程发布《2021年暑期居民出行及出游趋势预测报告》，居民旅游消费信心达到高位，将会成为市场复苏的最大支撑，暑期民航旅客发送总量有望达到或超过1.2亿人次。

今年6月前2周暑期机票搜索浏览量已超过19年同期水平，较20年同期增长了120.2%。

同时，受供求关系影响，暑期国内机票大数据预测均价约为771.8元，虽不及19年同期，但在部分高峰时段的均价有望超过19年同期。

我们认为，在疫苗接种率持续提升的大背景下，局地零星疫情不会明显影响暑运需求。

中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：上机实现对浦东虹桥两场统一管理，天府机场开航，成都进入“一市两场”梯队。

1）上海机场披露重大资产重组预案，将置入虹桥机场等资产：6月24日上海机场发布公告，拟通过发行股份购买机场集团持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道。

本次交易完成后，虹桥公司和物流公司将成为上市公司全资子公司，浦东第四跑道将成为上市公司持有的资产。

募集配套资金规模预计不超过60亿元。

虹桥机场虽然受新冠疫情冲击，但各项生产指标仍处于行业前列，是疫情下上海机场扭亏为盈的重要保障；物流公司19年、20年持续盈利，围绕上海机场开展货运业务，与两机场具有较强的协同效益。

通过本次重组将有效解决同业竞争问题，优化两个机场航线航班的统一资源配置，提升上海作为国际物流节点的能级和国际竞争力。

2）成都天府国际机场正式开航，成渝助力双城经济圈建设：天府国际机场的开航，使得成都成为继北京、上海之后的国内“双国际机场”第三城。

目前在多个销售平台上，天府机场起落航线的机票价格均有较大折扣，部分时段还出现了最低全价3.3折的经济舱机票。

根据规划，天府机场投运初期的年旅客吞吐量将达到4000万人次，未来能满足货邮吞吐量280万吨的需求，机场也将更多地带动周边省市的民航出行需求。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路：公路货运持续增长，已完全恢复至疫情前水平。

5月交通运输经济延续Q1以来的运行态势，共完成公路货运量34.8亿吨，同比增长14.4%；完成货运周转量5217万吨公里，同比增长17.2%。

与2020年同期相比。

投资规模持续高位运行，运输量、港口货物吞吐量增长较快。

与2019年同期相比，除客运量仍在恢复外，其余指标均实现平稳较快增长，疫情影响大体消除。

本周投资策略：政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业；随着疫苗较快接种，国内航空市场迎来加速恢复，国际航线边际改善，重点关注疫苗全球接种情况，继续看好航空板块。

本周组合：顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、春秋航空。

风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行。