国投安信期货-大宗商品周报：衰退与复苏共存，商品市场或延续震荡-230109

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：衰退与复苏共存 商品市场或延续震荡》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场整体收跌1.17%，其中有色版块领跌3.99%，贵金属和能化版块分别下跌1.05%和0.9%，黑色和农产品分别微涨0.38%和0.25%。 　　商品市场20日平均波动率继续抬升，上周主要是有色和黑色版块品种升波比较明显。资金来看，全市场上周出现净流入，仅有色版块资金流出，其中能化版块流入居前。 　　展望：美联储12月政策会议延续偏鹰态度，叠加国内弱现实的延续，因此上周前周商品市场弱势下行。不过央行发布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制后，黑色和能化版块明显反弹。上周五美国非农新增就业人数超预期且失业率回落显示就业数据强劲，不过美国12月ISM非制造业PMI自2020年5月以来首次跌破枯荣线，各分项显示美国经济全方位加速陷入收缩。而国内随着各城市陆续度过疫情高峰，北方主要城市道路交通以及地铁客运量已经开始恢复，南方城市拥堵指数也基本见底。整体来看，海外衰退预期仍在，而国内经济复苏预期较为乐观，商品市场短期或延续震荡格局。 　　贵金属方面，美国强劲的非农数据并没有对市场造成太大的影响，而美国12月ISM数据的大幅不及预期则带来较大的波动，美元大幅下跌。市场对于数据解读显示对于美联储近期偏鹰表态依然无视，更多的是对经济下滑的担忧和加息放缓的预期，短期贵金属趋势或延续偏强。 　　有色方面，房地产利好政策的推出一定程度提振工业金属需求预期，不过季节性淡季使得下游消费继续降温，驱动进一步累库。而能源金属方面，新能源产业链需求放缓，下游采购商观望为主。整体基本面来看，有色或维持震荡偏弱。 　　黑色方面，临近春节，低利润下钢厂生产积极性不高，而终端需求受淡季和疫情冲击影响连续回落，累库速度有所加快，基本面压力仍偏高。不过继首套房贷利率政策下限可动态下调之后，市场再度传言监管机构拟放宽房企“三道红线”考核标准，需求预期相对乐观，短期或对市场情绪有所提振。原材料端，发改委表示将加强铁矿石价格监管工作冲击市场情绪，另外节前补库已接近尾声，且焦化和钢厂利润都不佳对原材料端形成负反馈。整体来看，黑色预计整体震荡运行。 　　能源方面，贝克休斯数据显示上周美国活跃石油钻机数下降3台至618台，美国产量仍难有大幅增长的预期，供应偏紧对油价形成强底部支撑。而随着国内出行开始慢慢恢复，需求将逐步复苏。预计油价持续走弱幅度有限。 　　农产品方面，随着疫情高峰逐渐过去，需求端有修复预期，生猪和鸡蛋预计偏强运行。棕榈油方面，马来西亚高库存以及印尼市场出口收缩，减弱了国际市场的供给压力。短期海外供需面对价格的影响偏中性，豆油方面需要等待南美大豆的顺利上市才有助于累库。整体看，短期豆棕油或以区间震荡为主。