国盛证券-A股市场策略周报：继续掘金科创-210627

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回顾：2021年5月月报强调随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的动能正在积聚。

6月月报强调做多窗口继续，把握当下，进攻科创。

6月9日半年度策略《决胜科创》进一步强调科创板是下半年市场决胜关键。

展望：市场维持震荡，继续精选结构――科创板领跑市场。

自我们6月月报提出“把握当下，进攻科创”、6月9日半年度策略《决胜科创》进一步强调科创板将成为下半年市场决胜主线以来，科创板持续领跑市场，关注度持续提升，并有望逐步成为市场共识。

――本周市场全面上涨，核心在于流动性再度边际松动。

5月以来我们一直将流动性定义为当前市场的主要矛盾。

近期流动性的边际转松，再度带动市场上行：1、央行持续维稳市场流动性。

继6月21日宣布调整存款利率上限报价方式，6月24日、25日央行又连续进行300亿元逆回购，打破2月以来逆回购100亿元对冲到期量的传统。

2、市场利率也有所回落。

其中，1年期和10年期国债利率分别较上周回落8.35和5.74bp。

3、基金发行持续回暖，外资也再度大幅流入。

6月至今，偏股基金发行规模已达1581亿元，远超4、5月份的796亿和930亿。

与此同时，近期外资也再度转为流入。

6月23日至25日，陆股通北上资金净流入254亿元。

4、同时，海外对于货币收紧的担忧和恐慌有所消退，美股也因此迎来修复。

本周美股三大指数大幅反弹，标普500、纳指更迎来新高。

――再次强调，下半年无论是国内还是海外，都不存在系统性风险，仍将以震荡为主。

利用每一次波动带来的恐慌找买入机会。

1、对于海外，尽管Taper逐渐临近，但本周美股仍然迎来反弹，显示市场对于货币收紧预期已在脱敏。

尽管美国5月通胀大幅走高，6月联储会议放风Taper、大幅前移加息点阵图，并且本周再有4位联储官员发表鹰派言论，持续带动市场加息预期上行。

但本周美股仍大幅反弹，显示短期内Taper已不在构成市场主要矛盾。

从中长期来看，也不必过度担忧美联储Taper。

若美国经济复苏强劲，推动美国企业基本面持续修复，将对美股形成强力支撑，类似13-15年；若美国经济复苏不达预期甚至再度陷入衰退，则美联储将大概率重启宽松，类似2010年3月结束QE1后，又于8月启动QE2。

因此，美股出现系统性风险的概率较小，也难以成为影响A股的黑天鹅。

2、国内下半年经济驱动力进一步弱化，叠加通胀见顶回落，货币政策也很难系统性收紧。

5月国内生产、投资、消费数据全面放缓并低于预期。

出口方面，随着海外需求逐步向服务型消费下沉，对于国内出口的支撑也在减弱。

整体经济复苏的驱动力已在弱化。

与此同时，近期除原油外，主要大宗商品价格均已大幅回落。

通胀压力减小。

――精选结构，重点掘金科创板。

再次强调看好科创板的三大逻辑：1）资金从增量入场到存量博弈，带来投资逻辑由“躺平”走向“内卷”。

类似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成为制胜关键。

而科创板作为当下全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线。

2）科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。

作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。

3）机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌。

近期基金发行已在回暖，尤其是科创板ETF规模更持续扩张。

与此同时，继2月首批12家科创板公司纳入陆股通，近期MSCI也首次将科创板个股纳入，外资加速配置科创。

科创板正获得市场资金持续增配。

投资策略：着眼未来、把握当下、配置科创――三条线索“掘金”科创板：1）上市以来回撤较深，已跌破发行价的；2）业绩增速一直领跑科创的“高成长”；3）开拓A股新方向，对标稀缺的细分赛道“独角兽”的。

――受益海外需求拉动的石油石化及化工、有色、光伏等板块。

――景气的确定性较强、有望高增长的新能源汽车、半导体&消费电子、AI、CXO服务&医美以及次高端白酒等细分赛道。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。