中信期货-商品期权周报：波动率底部企稳，关注钢矿波动率套利策略-230109

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率底部企稳，关注钢矿波动率套利策略》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。海外方面，美国12月非农就业人数超预期，但是薪资增速回落，市场预计核心服务通胀回落，市场预期加息趋缓，能化类价格将维持偏弱；国内方面，央行建立首套房贷款利率动态机制，房地产政策利好频出，同时国内经济逐步走出疫情影响，黑色及有色相关品种价格整体存在支撑，未来复苏也将呈现出U型。 　　在海外倒U型衰退与国内U型复苏预期共同作用下，商品市场整体波动率低位下探。综合来看，推荐螺纹钢备兑看涨、螺纹钢与铁矿波动率套利、原油与PTA波动率套利策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。上周市场行情冲高回落，备兑看涨策略收益回落，买入跨式策略收益略降，显示出市场的Gamma收益难以弥补时间价值流逝。近一年收益率最高的是铁矿备兑看涨策略，为26.5%，收益率最低的是豆粕备兑看跌策略，为-34.5%。 　　场内商品期权隐含波动率方面。市场波动率经过近半年的下降，目前维持低位但有所企稳，在国内外经济周期错位情况下，市场预期波动率将维持低位，但是极低波动率且持续时间较长情况下，待内外经济周期共振之时做多波动率策略占优。豆粕期权当前历史波动率分位数最高为59%，棕榈油最低为0%。 　　场内期权流动性方面。近期场内期权活跃度提升，铜、锌、铁矿、LPG、PTA、白糖、豆二、花生期权成交占期货在20%左右。 　　风险提示：策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大