银河期货-Ni&SS：低库存短期难改，镍易涨难跌，不锈钢上下两难，宽幅震荡-230109

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（以下内容从银河期货《Ni&SS：低库存短期难改 镍易涨难跌 不锈钢上下两难 宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　结构 　　跨期价差 LME现货深度贴水；国内基差和月差维持高位 　　库存 LME库存减少；保税区库存增加，国内库存减少 　　进口盈亏 进口维持亏损，库存堆积在保税区，仍无法清关 　　供应 　　纯镍 国内12月供需两旺，1月供需两弱，青山电积镍产量不足扭转局势，现货依然偏紧 　　红土镍矿 镍矿价格持稳于高位，港口库存略降 　　镍铁 高镍铁挺价，钢厂少量询盘，成交冷清；高镍铁相对硫酸镍折价收窄，不足以刺激转产 　　中间品 硫酸镍销售不畅，企业外售原料，中间品价格承压下行，MHP系数走软 　　硫酸镍 下游企业减产，现货销售不畅，供应端印尼HPAL工艺继续投产，硫酸镍价格持续承压 　　需求 　　电镀合金 高镍价抑制民用订单，核电和军工订单稳中有升 　　不锈钢产量 不锈钢生产亏损，1月集中检修减产 　　三元前驱体产量 新能源汽车累库，电芯-正极-前驱体-硫酸镍均有减产 　　政策风险 　　宏观 美联储政策真空期，美元宽幅震荡；国内还有更多经济刺激政策陆续出台，包括房地产和消费 　　产业 新能源汽车国补退坡，但政府明确提出支持新能源汽车拉动消费，可能会有额外政策出台 　　策略 　　单边 宏观层面美联储政策真空期，美元宽幅震荡。国内经济刺激政策仍待落实，市场对节后保持乐观预期，但节前商业活动趋于收尾，下周陆续进入假期氛围，真实需求要待3月后体现。青山电积镍顺利产出，但高冰镍转化为硫酸镍的加工能力仍有限制，纯镍产量难以迅速释放，特别是1月金川惯例检修，产量还有下降，现货偏紧的状态只能靠进口清关缓解，但进口延续亏损，库存滞留在保税区，还需要反套资金继续推升国内价格。二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累，1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大。但产品结构和产业供需不匹配，镍价逼仓基础虽有削弱但仍然存在，短期盘面可能随情绪顺势调整，但仍需警惕交割日附近的挤仓风险；中期关注镍价下跌是否能刺激隐性库存流出。