中信证券-医药行业每周医览药闻：如何看待第五批带量采购？-210627

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第五批带量采购拟中选结果显示采购药品价格平均降幅56%，总体符合市场预期，预计今年10月正式执行。

注射剂成为主力剂型，竞争厂家多的品种降价幅度大。

部分外企转变心态积极参与，外资药企拟中选品种明显增多。

多个大品种竞争格局即将发生改变，进口替代有望加速。

国内头部企业是本次集采主力军，中标数量较多。

预计带量采购对未来市场冲击边际减小，创新研发越发成为药企发展核心。

第五批带量采购拟中选结果显示采购药品价格平均降幅56%，总体符合市场预期，预计今年10月正式执行。

6月23日，第五批国家带量采购拟中选结果公布。

本次集采共涉及62个品种，最终拟中选61个，普萘洛尔口服常释剂型成唯一流标品种。

根据中国医药报报道，共有201家药企的355个品规参与投标，最终拟中选148家药企的251个品规。

拟中选品种平均降幅56%，相比前四批国采拟中选品种平均降幅52%、53%、53%、52%，本次带量采购竞争更为激烈，但总体符合市场预期。

根据《央视新闻》报道，预计今年10月份正式执行集采中标结果。

注射剂成为主力剂型，竞争厂家多的品种降价幅度大。

从采购的药品剂型看，本次采购目录包括注射剂品种30个，占比超过50%，超过前几次带量采购数量之和。

从采购金额看，注射剂涉及金额约占本次集采总金额的70%，是本次集采的主力剂型。

由于注射剂剂型的特殊性，主要通过医院采购，很难通过布局院外零售市场获得增量，因此注射剂能否集采中选对企业意义重大。

本次集采部分品种过评厂家数较多，其中利伐沙班、头孢曲松、艾司奥美拉唑、多西他赛和罗哌卡因的竞争厂家分别达24家、15家、14家、8家、8家。

其中竞争较为激烈的是齐鲁的利伐沙班（10mg）以降价98%成功击败原研厂家拜耳。

部分外企转变心态积极参与，外资药企拟中选品种明显增多。

由于人员配备和生产成本更高，外企难以凭低价与国内药企竞争。

然而，与以往绝大多数原研外企消极对待不同，部分外资药企转变心态，给出颇有诚意的报价。

本次外资拟中选企业数为历次集采最高，共有10家外企的11个产品中选，且多为注射剂品种（8个）。

其中赛诺菲的奥沙利铂注射剂以报价310.51元/支中标，降幅达到82%，而Cephalon在盐酸苯达莫司汀上给出了最高降幅（-80%）。

多个大品种竞争格局即将发生改变，进口替代有望加速。

布地奈德：2020年终端销售额60亿元，原研阿斯利康销售额占比高达95.19%，本次集采阿斯利康未入选。

碘克沙醇：2020年PDB样本医院销售额14.89亿元，其中恒瑞占比57.98%。

本次集采北陆药业、通用电气、扬子江药业及司太立中标。

多西他赛：2020年PDB样本医院销售额11.13亿元，原研占比46.11%，本次集采原研落选，恒瑞第一顺位中选。

奥沙利铂：2020年PDB样本医院销售额10.7亿元，原研赛诺菲占比最高，本次集采恒瑞第一顺位中选。

艾司奥美拉唑：2020年PDB样本医院销售额10.24亿元，阿斯利康占比48.15%，本次集采阿斯利康未入选，共有10个药企拟中选。

国内头部企业是本次集采主力军，中标数量较多。

本次集采中标品种最多的药企有：齐鲁制药、科伦药业各入选11个品种，扬子江药业和正大系药企各入选10个，成都倍特入选7个，奥赛康、恒瑞医药入选6个，信立泰和豪森药业（翰森制药）各入选5个，成都苑东、四川汇宇、东阳光、华润系和远大系药企各入选4个。

国内头部企业仍然是本次集采的主力军，扬子江药业、齐鲁制药和科伦药业等本土企业均有超过10个品种过评，大型药企已有多个仿制药通过一致性评价，同时，大药企具备规模优势，可有效控制生产成本，以更低价格参与投标。

预计带量采购对未来市场冲击边际减小，创新研发越发成为药企发展核心。

第五批带量采购规则基本沿用上一批方案，常态化带量采购规则已逐步稳定，后续对市场冲击有望逐渐减弱。

另一方面，带量采购深入注射剂领域后，预计未来将继续推进。

临床用药大、采购金额高的仿制药重磅品种（包括注射剂）料将不再是药企的利润增长点。

带量采购更多是推动医保资金的腾笼换鸟，以及对创新药研发的支持。

未来药企销售能力的重要性将逐渐弱化，创新药预计将是药企提升竞争力的发展核心。

市场回顾：本周中信医药指数上涨3.73%，跑输沪深300指数1.04pct，医疗服务涨幅最大；当前，医药板块2021年预测市盈率约42倍，融资余额占自由流通市值上升至3.63%；本周A股医药板块合计减持36.37亿元；本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额18.46亿元。

风险因素：新药研发风险、市场竞争风险、药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。

投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司百济神州、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、大博医疗、安图生物和消费级医疗器械三诺生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业、泰坦科技和山东药玻等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房、大参林和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物、华大基因等；6）疫苗产业链下的智飞生物、康希诺、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等；8）受益于消费升级的医美行业龙头爱美客等。