招商期货-国债期货周度报告：期债延续震荡-230108

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（以下内容从招商期货《国债期货周度报告：期债延续震荡》研报附件原文摘录）
　　本周国债期货延续震荡，10年期主力合约T2303上行0.125%；5年期主力合约TF2303上行0.089%；2年期主力合约TS2303上行0.005%。中国2022年12月财新制造业PMI为49％，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。周四央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。近期的债市依然处于“弱现实与强预期”的博弈之中，经济数据偏弱但政策积极性高，四季度货币政策执行报告强调扩大内需，国内经济有望在第一波疫情冲击过后逐步修复，中长期债市下行的趋势未变。公开市场操作方面，央行本周共计开展570亿元7天期逆回购操作，共有16580亿元7天期逆回购到期，全周实现净回笼16010亿元。央行前期连续两周加大公开市场投放，以缓解资金跨年需求。虽然本周公开市场操作大幅净回笼，但银行间资金利率均下行，宽裕的资金面环境短期不会改变。资金利率方面，隔夜Shibor下行141.53BP至0.539%，7天Shibor下行63.30BP至1.580%，14天Shibor下行164.90bp至1.496%。跨年前资金需求流动性冲击较大，目前已基本缓解，银行间资金利率及回购利率均快速下行。 　　交易策略：国债期货延续震荡，跨年后资金面快速下行，短端表现优于长端。基差方面，本周五T、TF和TS主力合约CTD基差分别为0.6519元、0.4475元和0.1254元，基差小幅收敛。目前来看，基差仍处于高位，短期弱现实能否改善仍需检验，利率上行的空间受到弱现实的制约，继续关注基差收敛机会，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基本面上，经济数据不及预期，防疫政策的打开短期来看冲击大于需求刺激，经济整体仍处于弱现实的环境。政策层面积极信号强烈，央行四季度货币政策委员会例会强调扩大内需；央行召开2023年工作会议：央行提出要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转；央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求。预计国内经济有望在第一波疫情冲击后逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。操作上，建议多单离场观望。 　　风险提示：国内经济复苏超预期，国内货币政策收紧（观点供参考）