华西证券-宏观专题报告：城乡疫峰均过，消费加速修复-230110

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（以下内容从华西证券《宏观专题报告：城乡疫峰均过，消费加速修复》研报附件原文摘录）
　　投资要点: 　　疫情高峰已过，城乡节奏相近 　　1）多省宣布度过疫情高峰。自1月8日开始，我国新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”。1月9日，河南、浙江、佛山、惠州等省市相继召开疫情防控新闻发布会，宣布度过感染高峰。 　　2）农村、城市感染节奏相近。此前市场普遍认为农村、城市感染进度存在差异，农村进度要大幅落后于城市。不过从河南省公布的数据来看，城乡差异并不明显。 　　1月9日，河南省疫情防控新闻发布会披露，截至2023年1月6日，全省新冠病毒感染率为89.0%，其中城市89.1%、农村88.9%，二者占比十分接近。 　　河南是我国传统的人口大省，2021年常住人口接近1亿人，同时城镇化率低于全国平均，约为56.45%，农村人口规模庞大。河南城乡感染数据的代表性较强，全国层面农村、城市感染节奏或与河南类似。 　　活动半径扩大，消费继续修复 　　1）主要城市地铁客运量继续恢复，绝大部分城市恢复到了2019年同期60%-90%的水平，并且不同层级城市修复进度差异不大，居民活动半径进一步扩大。 　　2）居民活动半径扩大带动消费进一步修复。电影：1月2日-1月8日，全国电影上映次数，观影人数，电影票房，分别恢复至2022年同期的81%、53%和58%。 　　旅游：海南星级酒店双标的平均价格自去年12月中旬以来便迅速回升，目前均已超过去年同期水平。 　　零售：中国商业联合会公布的2023年1月中国零售业景气指数(CRPI)为50.3%，较上月回升1.6个百分点，显示出零售企业本月经营信心明显增强。 　　春运正式启动，消费值得期待 　　1）1月7日，为期40天的2023年春运拉开大幕。据交通运输部初步分析研判，春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。 　　2）“返乡浪潮”中的“阳康大军”会成为春节消费的主力。我们从河南的城乡感染数据推断当前全国城乡感染节奏相差不大，或均已见顶回落。此前市场对于春运会带来农村感染加速的担心可能将不复存在。累积三年的回乡过年、探亲访友、旅游观光等消费需求或将在春节期间重点释放，搭配近10万亿元超额储蓄的逐步回流，全国大范围的消费修复即将到来。 　　风险提示 　　宏观经济、产业政策出现超预期变化。