浙商证券-圆通速递-600233-圆通速递2022年业绩快报点评报告：业绩快报22全年归母净利39.2亿元，疫情影响下经营具备韧性-230109

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（以下内容从浙商证券《圆通速递2022年业绩快报点评报告：业绩快报22全年归母净利39.2亿元，疫情影响下经营具备韧性》研报附件原文摘录）
　　圆通速递(600233) 　　投资要点 　　业绩快报 22Q4 归母净利润 11.48 亿元， 疫情影响下经营韧性凸显 　　公司发布 2022 年业绩快报， 全年实现归母净利润 39.20 亿元，同比增长 86.3%；扣非归母净利润 37.75 亿元，同比增长 82.7%。单四季度看， 22Q4 归母净利润11.48 亿元，同比微降 0.1%；扣非归母净利润 11.05 亿元，同比下降 6.3%。考虑受疫情影响，公司 10 月及 11 月快递件量合计同比下降 3.3%至 32.11 亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。 　　短期： 疫情影响稳步出清 　　短期看，此前 2022 年内快递主要受疫情影响，度过短期压力后， 履约有望修复，有望加速经营回暖及快递件量增速回归。 据国家邮政局统计， 2023年元旦期间， 全国快递包裹揽收 10.6 亿件，同比增长 15.2%，投递快递 10.7 亿件，同比增长 11.5%，初步验证履约能力修复。 　　长期： 量价本三维度向好，公司数字化建设带来降本空间 　　行业层面： 1）单量： 直播电商崛起支撑网购内生增速，叠加单包裹获值稳步下行，行业包裹有望维持相对高增长； 2）单价： 考虑监管、龙头、新进者诉求三方面，预计价格博弈逐步消退，后续价格稳中有升； 3）成本： 当下受益规模爬升及油价下行，长期看好波谷趋平、资本开支收窄趋势下的降本增效。 　　公司层面： 圆通自身层面全面推进数字化建设，一方面通过客户管家全面链接客户、 聚焦推广智能客服，另一方面全面推进加盟网络数字化转型，对加盟商财务、运营、管理系统等进行赋能提升，有望提升全链路运营效率、带来降本增效空间。 　　盈利预测与估值 　　考虑政策监管持续护航带来价格坚挺，疫情影响消减带来单量修复，叠加二期股权激励，我们预计圆通速递 2022-2024 年归母净利润分别 39.20 亿元、 43.79 亿元、 50.05亿元，同比分别+86.3%、 +11.7%、 +14.3%， 对应 PE分别 17.3倍、 15.5倍、 13.6 倍， 维持“买入”评级。 　　风险提示 　　恶性竞争管控松动；疫情反复扰动；实体网购增长回落