天风证券-策略·专题：电池投资的旧瓶与新酒-230109

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（以下内容从天风证券《策略·专题：电池投资的旧瓶与新酒》研报附件原文摘录）
　　1. 新能电池指数：聚焦 A 股新能源车电池产业的指数 　　新能电池指数（ 980032.CSI） 是专注于追踪新能源车行业中电池相关细分赛道的指数，中大盘属性突出，行业分布注重反映新能源车产业链全貌，大类风格上偏重成长与周期、与中证 500 风格相近。 　　2. 历史表现： 超额收益与新能源车产业周期共进退 　　横向比较，近年来新能电池指数整体市场表现相对占优。 2018 年起至 2022Q3 末，新能电池指数区间累计收益率实现 104.12%，远高于同类 CS 新能源车指数（ 44.71%），和中证 500（ -8.59%）、万得全 A（ 3.47%）等宽基指数。尽管年化波动率偏高，新能电池仍表现出更高的中长期市值弹性。 　　具体而言，新能电池指数表现与新能源车产销量的边际变化高度同步，新能源车产业周期是新能电池指数表现的决定性因素。微观层面， 2018 年以来新能电池业绩增速大幅拉升，与新能源车产销量的增长趋势基本保持一致，使得业绩增速中枢整体高于同类新能源车指数。 　　3. 三杯新酒：电车新内涵，储能新发展，电池新技术 　　2022 年以来，新能源车产销进入滞涨阶段，新能源车业绩增速较 2021 年回落，而电池环节业绩增速相比之下仍有优势。在趋于稳定的行业中拥有更高的业绩弹性，可能意味着电池的“旧瓶”正斟入“新酒”。 　　1）电车新内涵：稳消费有望逐步接棒碳中和，成为新能源车产业的新内核，进一步延长新能源车产销高景气周期； 　　2）储能新发展：海外地缘政治风险支撑欧洲户储市场表现强劲，国内大基地强制配储政策陆续落地加快大储规模化节奏，开启电池第二成长曲线； 　　3）电池新技术： 政策支持下，电池龙头钠离子电池研发提速，进一步打开电池成长空间。 　　4. 广发电池 ETF（ 159755） 以紧密追踪新能电池指数为目标，是市场上跟踪电池品类规模最大的电池 ETF 产品，为投资者提供一键布局新能电池指数的投资工具，截至 1 月 6 日基金规模 25.66 亿，建议关注。 　　风险提示： 宏观经济风险，国内外疫情风险，业绩不达预期风险等