东吴期货-铝周报：库存攀升成本下移，铝价回落-230106

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（以下内容从东吴期货《铝周报：库存攀升成本下移，铝价回落》研报附件原文摘录）
　　周度观点 　　本周主要观点：供需两弱下，预计铝价震荡。国内社会库存低位下滑。贵州地区减产，预计年内社会库存维持低位。氧化铝价格回升，成本上抬和低库存支撑铝价。国内疫情防控政策大幅调整，短期未能带动终端需求回升。国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到明年春节后才能为市场感知。海外市场需求疲软，11月铝材出口数据大跌。 　　下周走势分析：库存攀升成本下移，预计铝价震荡偏弱。国内铝锭、铝棒社会库存攀升，且隐性库存亦在上升，成本端存在下行预期，市场情绪悲观，本周铝价大跌。疫情形势严峻，短期加速下游企业开工率季节性回落。国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到春节后才能明朗。随着贵州减产规模扩大，全国电解铝运行产能进一步下滑，一旦春节后经济企稳回升，铝价仍有回升动能。动力煤需求疲弱，铝冶炼成本存下行预期。海外市场需求疲软，但美联储加息压力缓和，美元弱势，抑制伦铝跌幅。 　　下周主要观点： 　　1，贵州减产规模扩大，预计1月底国内电解铝运行产能或回落至4000万吨附近。但短期受疫情和春节临近影响，消费疲弱，库存攀升，市场情绪悲观。 　　2.目前国内气温偏暖，用电负荷相对较低，电厂的补库依赖长协，且库存较高，因此需求较弱，国内煤价下行，成本端存下行预期，因此目前虽然现货铝价已经跌至行业平均成本线以下，但支撑不强。 　　3.欧美主要经济体12月制造业PMI继续下滑，全球经济衰退阴影笼罩。欧洲市场能源价格大跌，未来复产担忧上升。2023年全球铝预期供应过剩。 　　风险提示：关注国内疫情发展和防控政策的变动；全球电力与能源供应，和与此相关的减产、复产情况。