国元证券-ETF月报：2023年1月ETF组合及投资逻辑-230106

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（以下内容从国元证券《ETF月报：2023年1月ETF组合及投资逻辑》研报附件原文摘录）
　　12月组合表现回顾 　　12月ETF等权组合收益为-0.75%，表现不及上证50、沪深300和创业板指，优于中证500、上证指数和深证成指。其中旅游ETF表现最好，上涨6.91%。 　　市场策略 　　2022年复杂多变的宏观环境对股市产生了较大的影响，资本市场一波三折，多次震荡调整，最终在3000+画上了句号。来到2023年，经济周期错位仍在延续，国内外经济将呈现一左一右。国内在稳增长持续发力、防疫政策优化及地产企稳的背景下，经济回稳向好值得期待，消费复苏有望成为经济增长的最大亮点，投资则大概率仍是“稳增长”的重要落点，有望维持不错的增速水平。海外方面，美联储加息终点未至，“衰退难题”难以回避，海外衰退可能是明年的外部风险点。 　　当下位置看法：我们认为强政策和弱现实的组合仍会持续，强政策下整体宏观态势是向好的，从中央经济会议、国常会、还有扩内需规划纲要等可以看到宏观指导是比较有信心的，财政和货币政策仍会继续发力以支撑经济，稳增长、重投资、扩内需依然坚定前行，但防疫政策优化调整后，感染加速达峰，中短期经济活动受抑制，12月制造业PMI环比下降1pcts至47%，已经连续3个月处于经济收缩区间，且创2020年2月以来新低，弱现实仍在持续演绎。随着全国各地新冠疫情在“达峰”后逐步回落，近期经济活动已经出现了初步回暖的迹象，国内主要城市的拥堵延时指数和地铁客运量出现回升，生产生活活动逐步回归正轨，预计1月经济基本面将呈现弱复苏的格局。对于资本市场来说，在基本面得到实质性修复前，不足以支撑强劲反弹，且23年新的增长主线尚不明晰，扩内需的最终落地拭目以待，在此过程中，考虑到货币政策基调不改，流动性环境仍然维持，市场特征很可能与前期类似。后续春节各地人员流动性增强，疫情情况还需观察，若疫情相对可控，且进一步放开出行政策，叠加春节效应，消费可能有回暖的体现，资本市场在节后也可能有正反馈；若春节人员流动性增强导致疫情感染影响持续较久，则1月市场在弱现实主导下大概率仍将延续前期特征。 　　风险提示 　　疫情发展超预期风险，国内外经济政策变化风险，国际政治环境变化超预期风险。