国盛证券-银行本周聚焦：首套房贷利率动态调整机制设立，需求端政策不断落地-230108

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（以下内容从国盛证券《银行本周聚焦：首套房贷利率动态调整机制设立，需求端政策不断落地》研报附件原文摘录）
　　事件一：1月5日，央行、银保监会发布公告，将建立首套房利率政策动态调整机制。本次动态调整机制基本延续了前期2022年9月29日“阶段性调整差别化住房信贷政策”的政策思路，转变为长期动态调整政策并设立退出机制，38个城市符合要求（较前期增加15个）。具体来看： 　　1）政策时效动态延长：从2022Q4开始，每季度末月进行评估，以上季度末月至本季度第二个月为评估期：若新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可自主决定下季度开始，阶段性放宽首套房住房贷款利率下限。（9月末政策时效为至2022年底） 　　2）补充设立退出机制：若后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，自下季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。 　　3）初步统计70大中城市中约有38个城市符合要求（其中13个二线城市、25个三线城市），较上次政策多15个城市（具体请见正文图表）。城市范围的扩大将有效、持续刺激市场遇冷地区的市场。 　　对银行而言，息差影响有限，动态调整机制建立有望刺激居民购房需求，打开政策空间。 　　1）对息差影响较小：本次调整不会影响存量贷款利率，根据2022H数据测算，即便所有城市下限下调10bps，未来1年对贷款利率影响仅1bp，且本次调整为各城市自主决策，实际影响或更小。 　　对中小行而言，不少银行按揭占比较低（如宁波仅4.55%），息差影响有限；国有大行按揭占比较高（29.2%），当前大行按揭需求较弱增长缓慢，若下限放宽刺激按揭贷款投放增加、占比回升，可能反而会“优化结构”，对贷款利率形成支撑。 　　2）有望刺激居民中长期贷款需求：前期地产刺激政策多从房企融资端，而本次降低下限有望减轻刚需居民购房成本压力，刺激贷款需求。另外，1月5日住建部部长倪虹在接受央视记者的专访中指出“对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来”，表述相对积极，有望进一步打开需求端政策空间。居民中长期贷款自2021年12月以来持续同比少增，若未来需求端改善，将直接提振银行板块情绪，带动估值进一步修复。 　　事件二：1月6日，银保监会对《固定资产贷款管理暂行办法》《流动资金贷款管理暂行办法》《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等信贷管理制度进行了修订，形成“三个办法一个规定”（征求意见稿）。以更好地适应当前信贷业务发展趋势，主要修订内容包括： 　　1、根据信贷业务实际，适度拓宽流动资金贷款与固定资产贷款用途及对象范围。1）明确流动资金贷款不得用于股东分红，不得用于金融资产（二者为新增）、固定资产、股权等投资。2）固定资产投资是指借款人在经营过程中对于固定资产的建设、购置、改造等行为。 　　2、明确贷款期限要求，有效防范贷款期限错配风险，优化贷款结构。明确：1）流动资金贷款期限不得超过3年。2）固定资产贷款期限原则上不超过10年，办理期限超过10年贷款的，应由总行负责审批，其中经营范围为全国的银行，可授权一级分行审批。3）个人消费贷款期限不得超过5年，个人经营贷款期限一般不超过5年，对于贷款用途对应的经营现金流回收周期较长的，最长不超过10年。 　　3、明确不同类型贷款的受托支付标准，优化受托支付管理要求，提高受托支付执行的有效性，在一定程度上可避免银行“以贷转存”行为。 　　4、提升贷款办理的灵活性和便利性：1）根据新型业务场景，调整业务办理方式，支持应用大数据、非现场技术，开展贷款调查和管理。其中，对于小微企业办理的流动资金贷款，符合相关监管要求的可简化或不再进行现场调查。2）优化流动资金贷款测算要求，增加信用方式办理固定资产贷款相关内容，更好契合融资实际。 　　5、对部分还款细节进一步明确：1）固定资产贷款期限超过一年的，应实行本金分期偿还，还本频率原则上不低于每年二次。2）对于期限超过一年的流动资金贷款，在借贷双方协商基础上，原则上实行本金分期偿还。 　　3）项目融资首次还本日期应不晚于项目达到预定可使用状态满一年，还本频率原则上不低于每年二次。项目经营现金流主要体现为按年整体一次性流入的，还本频率最长可放宽至每年一次。 　　总体来看，新“三个办法一个规定”对于贷款内容、期限、还款方式等均进行了细化规定，有助于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力及服务效率。（具体修订内容见正文图表。） 　　重点数据跟踪 　　权益市场跟踪： 　　1）交易量：本周股票日均成交额8136.11亿元，环比上周增加1807.25亿元。 　　2）两融：余额1.55万亿元，较上周增加0.43%。 　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额9.60亿，环比上周减少169.36亿。1月以来共计发行9.60亿，同比减少86.37亿。其中股票型2.95亿，同比减少9.89亿；混合型6.65亿，同比减少46.03亿。 　　利率市场跟踪： 　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为1119.00亿元，环比上周减少2594.50亿元；当前同业存单余额14.10万亿元，相比12月末减少56.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.22%，环比上周减少36bps；1月至今发行利率为2.22%，较12月减少35bps。 　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.59%，环比上周增加63bps，1月平均利率为1.59%，环比12月增加55bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.79%，环比上周增加66bps，1月平均利率为1.79%，环比12月增加60bps。 　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.82%，环比上周减少2bps。 　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债171.60亿，环比上周增加164.37亿，年初以来累计发行0.10万亿。 　　风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。