国盛证券-2023年策略报告：以海外为鉴，看国内疫情复苏及标的投资机会-230108

文本预览：

《国盛证券-2023年策略报告：以海外为鉴，看国内疫情复苏及标的投资机会-230108（96页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-2023年策略报告：以海外为鉴，看国内疫情复苏及标的投资机会-230108（96页）.pdf（96页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《2023年策略报告：以海外为鉴，看国内疫情复苏及标的投资机会》研报附件原文摘录）
　　1.1美国疫情发展分为四阶段，管控政策逐步放松，各州有所差异 　　总体来看，美国疫情可以分为四个阶段： 　　阶段一：2020年2月，美国开始出现新冠肺炎确诊。至2020年3月，关闭美国边境。政策趋严。2020年4月，分阶段放松“居家令”并重启经济。 　　阶段二：2020年10-11月开始，美国当日新增确诊激增。于2020年12月开始启动新冠疫苗接种，2021年3-5月疫情逐步趋缓，政策开始逐步放松。 　　阶段三：2021年6-7月，Delta毒株在美国盛行，恢复口罩令。2021年11月美国解除完全接种的国际旅客入境限制。 　　阶段四：2021年12月起，Omicron在美国传播。美国颁布加强疫情政策：收紧入境措施、更广泛地接种疫苗和加强针。 　　本地管控最先放开，各州放开政策及时点有所差异。1）本地线下消费场景放开较早。2）境内旅行为本地生活放松限制后第二阶段，境外管控逐步放开(节奏亦与疫情情况相关)；3）各州因疫情发展程度不同管控政策有所差异。 　　1.2.各行业修复速度、程度与政策限制相关，当前出行消费基本恢复 　　整体来看，各行业修复基本与政策限制相关。 　　1）受疫情冲击程度上看：必选消费及线上消费受益，以超市为代表；本地非必选消费及出行相关消费受损，其中受损程度最高的为国际出行。 　　2）从恢复节奏上来看：美国自2020年3月居家令颁布以来，各行业受损严重。2020年6月，美国境内出行政策限制基本放开，餐饮及酒店率先恢复，其中部分休闲出游虽然开始修复较慢，但是亦出现疫后报复性消费的状况，后续修复领先，如短途休闲游。总体来看，可选消费在1-1.5年逐步恢复到疫情前水平（存在部分流失），而与国际通航和国际经济往来有关的出行消费需求恢复最慢，美国航空ASM恢复程度相对不高，其中国际航线ASM2022Q1恢复至2019年83%，仍有一定缺口。 　　消费修复持续性较强，商品恢复领先服务。 　　1）美国消费基本快速恢复，后续受疫情扰动程度不大。2020年4月美国零售及餐饮销售额同比-19.7%，后续伴随复工复产下快速恢复，进入稳健增长通道，2021年4月零售及餐饮销售额同比增速高达54.9%。（两年平均增速达到11.5%） 　　2）商品恢复领先服务。疫情对于餐饮消费场景冲击明显，2020年3月，美国零售/食品服务和饮吧销售额分别同比-15.2%/-50.9%，餐饮更受冲击且修复相对较慢。截至2021年7月1日，全美50个州均已完全开放餐厅、酒吧以及非必需品商店等消费场景。 　　渠道端，线上化趋势明显；品类上，必选消费稳健、可选疫情期间相对影响较大。 　　1）分渠道来看，美国零售销售额包含电商在内的无店铺零售业增速持续双位数增长，远高于其他渠道。2020Q2以来电商增速保持在20%以上，渗透率虽自20Q2高点16.1%下降至14.3%，但相较疫情前10%-11%水平仍显著提升。 　　2）分品类来看，以服装及配饰为代表的可选消费承压，2020年同比-25%，后续虽有恢复，但相对较慢；对比之下，食品和饮料店/杂货店等偏必选消费业态基本维持相对稳健。 　　线下出行恢复：公路、短距离出行已恢复至疫情前水平。2020年3-4月疫情爆发后居家避疫，各类出行均受到明显冲击，航空、铁路等公共交通基本停摆，公路受到冲击有限，但亦同比-50%以上；从后续恢复情况来看，美国整体航班数和TSA机场审查数据显示航运班次及客流同比提升明显。除公路外，其他出行方式尚未恢复至疫情前水平，航空、铁路的恢复好于巴士等其他交通方式。从总的出行次数看，2021年10月以后已恢复至2019年水平以上；而结构上，1英里以内的本地短距离出行次数显著超过疫情之前。