中银证券-10月美国国际资本流动报告点评：全球“美元荒”再度上演，外资持有美债延续名减实增-230108

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（以下内容从中银证券《10月美国国际资本流动报告点评：全球“美元荒”再度上演，外资持有美债延续名减实增》研报附件原文摘录）
　　10月外资净买入美国证券资产步伐再次反弹，私人投资者净增持仍是最主要贡献，官方与私人投资者互换“筹码”的戏码仍在上演。 　　外资加大力度增持美国证券资产，私人净增持是最主要贡献。10月份，外国投资者净增持美国证券资产1799亿美元，环比增加了493%。私人海外投资者净增持规模环比回升，官方海外投资者再次净增持。2022年前10个月，外资累计净买入美国证券资产13658亿美元，继续刷新1978年有数据以来的记录。 　　外资对中长期国债增持规模环比减少，负估值效应导致外资持有美债余额下降。10月份，外资净买入美债435亿美元，环比减少15%，其中净买入中长期美债规模619亿美元，继续净卖出短期国库券184亿美元；外资持有美债余额下降1115亿美元，降幅较上月收窄，其中，由于美债收益率上升、美债价格下跌带来的负估值效应1551亿美元。 　　私人投资者继续增持中长期美债，官方投资者减持美国国债边际放缓。 　　剔除银行对外负债变动后，私人海外投资者10月在美增持证券资产793亿美元，连续13个月净增持，主要是增持中长期国债和政府机构债券，并再次在美股反弹之际选择减持美股。同期，官方海外投资者净减持美国国债，减持规模有所下降，同时继续增持美国政府机构债券和加仓美国股票，以此提高资产分散比例。 　　日本投资者继续减持美债，但减持规模有所收敛。10月份，日本持有美债余额较上月减少419亿美元，其中净卖出美债184亿美元，负估值效应235亿美元。根据日本财务省的数据，交易引起的日本储备资产下降409亿美元，创下历史新高；负估值效应较上月大幅缩小至26亿美元，是储备资产降幅缩窄的重要原因。 　　中国投资者美债余额下降，由负估值效应和净减持美债共同影响。截止10月末，中国投资者持有美债余额为9096亿美元，降幅较上月有所收窄。降幅收窄主要是由于负估值效应缩小，但净卖出美债规模有所增加。 　　英国投资者结束连续净增持美债，欧元区投资者持有美债继续名减实增。截止10月末，英国投资者持有美债余额环比减少247亿美元，结束连续三个月增加。由于本月英国国债收益率自2014年9月以来首次高于美债，投资者选择减持美债回流英国。同期，欧元区持有美债余额下降168亿美元，主要是负估值效应超过了净买入美债的实际金额。 　　前期美国高通胀和高利率的优势在国际资本流动趋势上一览无余。随着通胀趋势收敛和经济形势异位（中国、欧盟和美国先后触底反弹），未来资本流动可能会有新的变化。 　　风险提示：美联储货币紧缩超预期，地缘政治局势发展超预期。