东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：白酒开门红持续推进，渠道信心环比改善-230108

文本预览：

《东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：白酒开门红持续推进，渠道信心环比改善-230108（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：白酒开门红持续推进，渠道信心环比改善-230108（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东吴证券《食品饮料行业跟踪周报：白酒开门红持续推进，渠道信心环比改善》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　白酒板块观点：白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，我们对2023年保持乐观态度。主要有三条投资主线：1）短期面对疫情放松后的冲击+春节动销相对的未可知：我们优先确定性+估值性价比，主要推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/迎驾贡酒/古井贡酒；2）全年在复苏主旋律下，有望出现阶段性的贝塔机会，以价格从优的原则，充分考虑弹性+确定性，①经济β推动角度重点推荐五粮液/泸州老窖；②宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒；③受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业。3）中长期维度下，在消费升级驱动&行业集中度持续提升的推动下，品牌制胜，强者恒强，重点推荐贵州茅台/山西汾酒/五粮液。 　　酒企经销商大会反馈：我们认为酒企2023年将维持稳健理性的目标，继续向十四五目标奋进。1）茅台：市场改革深化推进，将“美”进行到底。2022年五合营销成果充分显现，2023年茅台酒市场营销工作见实效、出新绩。2）五粮液：稳中求进提质增效，强化品牌文化打造，构建更紧密的厂商共同体。2023年坚定以“稳”应对，以“进”固稳，拔节起势的发展思路，实现质的有效提升和量的合理增长。3）山西汾酒：以高质量发展为中心，围绕“13348”工作思路全方位推动营销。2023年将围绕13348汾酒营销的工作思路，积极应对，奋勇前进，全方位推动汾酒营销，实现更高质量的发展。4）今世缘：深化五化举措，推进两大提升，决胜百亿目标。2023年锚定百亿目标，持续推进品牌价值提升、主体优化提升，将继续深化五化举措。5）古井贡酒：勇毅前行，拿下200亿，向更高的目标奋力进发。近期集团股权变更，激励方案推进落地。2023年目标明确，改革深化持续推进。 　　节前区域经销商反馈：1）河南区域：消费者解封后相对谨慎，今年备货进度对比往年偏慢；终端有备货意愿但在观望产品价格；茅五泸汾节前价格相对稳定，库存合理。春节经销商对于大品牌打款意愿有，次高端恢复需要时间。2）山东区域：疫情放松渠道端和终端对春节预期环比更乐观，消费端相对谨慎。汾酒开门红完成确定性高，渠道及终端信心较充足，舍得社会库存相对更大，但对明年目标完成有信心。市场反馈预计本地春节期间动销表现为汾酒、剑南春、舍得、水井坊排序。3）江苏区域：解封后短期宴席受影响，放开短期导致婚宴、家宴损失，餐饮渠道信心也不大，高峰过去后宴席等场景会陆续起来。洋河23年海天增长10%、梦系列增速要求更高，开门红50%比例会优先完成，持续等消费信心恢复。4）华南区域：全年角度看终端备货意愿有所下降，放开后消费者还有担心。广州11月底解封后的恢复期中茅台、洋酒动销相对更快。5）安徽区域：目前人流量、宴席较少，病愈后短期对消费量或有影响，可能要到春节陆续恢复。古井迎驾开门红比例和政策变化不大，打款进度要求略有放松，终端囤货意愿不强。若春节期间能够走动，徽酒销售会好一些，尤其是100-200元单品，今年春节达到去年同期表现相对有压力；次高端徽酒相对往年应该会更差。6）四川区域：元旦期间餐饮表现较好，人流量有所增加。茅台元旦前完成1月打款、五粮液完成全年打款，国窖完成35%+打款进度。市场反馈倾向今年春节可能达到去年春节80%。7）北京区域：元旦期间当地消费恢复明显。终端烟酒店备货意愿环比提升，但动销和终端店备货意愿未恢复到疫前正常水平。预计春节动销对比过去两年的春节会有显著提高。8）东北区域：目前处于阳达峰阶段，消费恢复状况比较差，宴席场景基本消失，终端囤货意愿不强，餐饮元旦期间是去年30%左右水平，但相比封控期间更好的是存在慢动销。预计春节到来东北康复程度应差不多，但康复后东北地区以前“狂饮”状态短期内可能较难恢复。 　　风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期。