千海金研究所-大豆市场简报-230106

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（以下内容从千海金研究所《大豆市场简报》研报附件原文摘录）
　　截至2022年12月30日当周，美国CBOT大豆以上涨结束全年交易，周涨幅2.7%，站在关键的15美元关口上方，收报1524美分/浦式耳，整个2022年全年累计上涨20.1%。而国内豆一主力合约最终收报5191元/千克相较年初开盘价5869元/干克，整个2022年累计下跌约12%。进入本周，豆价呈现外盘高位回撤、内盘继续走弱的格局。尽管阿根廷降雨低于预期、美元走软以及中国需求前景可能改善等提振大豆。不过随看巴西新豆上市，美豆出口销售可能季节性放慢，限制豆价涨幅。我们认为：接下来的月份将成为CBOT大豆走势的关键月份。 　　海外市场，成本端方面去年12月USDA报告虽显示2022/23年度全球大豆走向宽松，但对比库消比可见，全球大豆库存的边际改善依然较有限。当前南美天气炒作愈演愈烈，南美大豆无其是阿根廷大豆的种植面积和单产恐将受到下调，从而对并不那么充裕的大豆新作库存带来冲击。一方面美豆新作最终定产即将确定，另一方面南美炒作预期也将被计入现实，市场定价再次由预期转回产业。我们认为：1月美国方面大豆紧平衡表格局不变，奠定CBOT大豆处于历史相对高位的基础。而南美大豆将进入生长的关键期，巴西和阿根廷是丰产还是减产即将揭晓，这对CBOT大豆走势无疑极为关键USDA最先预估阿根廷新季大豆产量为5100万吨，而按目前天气情况发展未来有降至4000万吨以下的可能性。故预计美豆短期有震荡略偏强的态势，在阿根廷看到有效降雨前，预计美豆仍然会在1500美分关口上方运行。 　　国内方面，虽然国储仍在持续收购，并未完全退市，但随着国储收购价下调，国储对现货市场的支撑力度将减弱，而各大企业跟随调整收购价也令市场雪上加霜。同时，终端需求不理想也是大豆价格难以好转的重要原因。因此，预计春节前期现市场将延续疲弱态势。目前，黑龙江产区余粮在七成左右，与往年相比所剩甚多，这部分货源将推退到春节后销售，而届时大豆市场压力将更明显。另外，上周国内大豆压榨量维持高位，豆油产出增加节前备货需求亦增。油厂压榨量高企，下游备货节奏略有放缓。综上，国内大豆期价继续受到美豆期价的联动性影响，整体呈外强内弱。国产大豆阶段性供应压力增加，豆价延续2022年末走低超势。春节过后重点关注进口大豆的到港节奏和油厂远期买船进度。 　　综上所述，国际豆价在南美天气炒作因素作用下或维持偏强发展，国内大豆则因供需两端缺之亮点而保持相对弱势运行