中国银河-家用电器十二月行业动态报告：美国延长关税豁免，空调出口回暖-230104

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（以下内容从中国银河《家用电器十二月行业动态报告：美国延长关税豁免，空调出口回暖》研报附件原文摘录）
　　美国延长关税豁免。近期，美国贸易代表办公室(USTR)发布声明，将原定于在2022年年底到期适用于352项中国商品的关税豁免延长九个月，即将豁免到期日延后至2023年9月30日。这些豁免最初于2022年3月宣布。当地时间3月23日，美国贸易代表办公室发布声明称，重新豁免对352项从中国进口商品的关税，该新规定适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。根据声明，这些中国商品主要为工业零组件和消费商品，涉及的家电品类包括空气炸锅、吸尘器、扫地机器人和空气净化器等。关税豁免延长将有利于厨房小家电和清洁电器产品的出口。 　　空调出口回暖。2022年11月家用空调销售949.12万台，同比下降2.92%，其中内销出货483.91万台，同比下降6.47%，出口465.21万台，同比增长1.08%。内销方面，受双十一零售端表现一般影响，11月内销出货量同比下降。由于疫情政策放开，短期来看，工厂生产、物流运输等方面可能会受到一定的影响，出货可能会有所下降。长远来看，国内经济将逐步修复，内销有望较好发展。11月份出口开始启动，但全球性高通胀和经济低迷，海外需求承压的大环境并未有较大改变，消费较为乏力，叠加库存较高，出口量同比仅小幅上涨。后续随着库存逐步去化，叠加已步入提货高峰期，12月份空调出口有望延续增长。 　　家电指数十二月上涨1。04%。2022年12月份申万家电指数上涨1.04%，排在申万一级行业第10位，表现优于沪深300指数（0.48%），截至12月30日，行业市盈率（TTM）为13.34，低于2006年至今历史平均水平21.16，处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-16.89%，历史均值为-11.23%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低5.66PCT。 　　投资建议：展望2023年，防疫政策优化居民生活逐步回归正常、地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善，出口虽然面临压力，但受海外去库存逐步完成、海运价格下降、汇率处于低位等因素影响下跌空间有限，原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升。建议关注两条投资主线，一、业绩确定性强、估值处于低位的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、亿田智能。 　　风险提示：原材料价格变动的风险；新兴品类景气度下滑的风险；行业竞争加剧的风险。