华泰期货-白糖日报：原糖持续下跌，触及三周半低点-230106

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：原糖持续下跌，触及三周半低点》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　从中期来看，虽然印度新榨季出口量可能下降 100-300 万吨，但全球延续高产，其中泰国预估增产约 200 万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到 300 万吨以上，国际糖市供应从缺口转为过剩，前景并不乐观。国内方面， 2019/20 至 2021/22 连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大， 预期中期维持区间震荡，但震荡重心将会逐步下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖主力合约 SR2303 收盘下跌 24 元/吨，报 5674 元/吨。广西新糖报价下调 10元/吨，报 5620 元/吨，期现基差-54 元/吨。 白糖注册仓单数量 17237 张，较上个交易日增加 1907 张；有效预报数量 22834 张，较上个交易日减少 1822 张。 ICE 原糖主力 3月合约收盘下跌 1.02%，报 19.34 美分/磅。 以原糖主力合约 3 月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为 6309 元/吨，泰国进口折算成本为 6388 元/吨。 　　原糖期货周四触及三周半低点， 市场担心巴西新的燃料政策可能导致糖产量增加， 巴西新任总统将燃油税豁免延长两个月，将会促使甘蔗厂减少甘蔗用于生产生物燃料乙醇， 从而生产更多的糖。 另一方面当前印度和泰国新榨季累计产量同比增加。 从中期来看，虽然印度新榨季出口量可能下降 100-300 万吨， 不过全球延续高产，其中泰国预估增产约 200 万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到 300 万吨以上，国际糖市供应从缺口转为过剩，前景并不乐观。 国内方面， 近期现货市场成交好转， 期货走势较前期转强， 12 月广西单月销糖 95.57 万吨，同比增加19.08 万吨。 但随着外盘冲高回落， 以及国内 11 月进口量创历史新高，目前正处于开榨高峰期， 预计短线国内糖价将会逐步回落。从中期来看， 2019/20 至 2021/22 连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大， 预计中长期维持区间震荡。 　　观点 　　短线回落 中长期区间震荡 　　关注 　　原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况