新时代证券-轻工制造行业投资周报：尚品宅配拟引入京东作为战投，居然之家618全域销售同比增长66%-210627

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周观点：箱板瓦楞纸步入提价周期，看好家居二线龙头业绩弹性造纸：木浆系纸品延续下行，箱瓦纸逐步进入需求旺季。

上周纸浆期货止跌反弹，纸浆现货疲软，进口外盘木浆报价下调，5月份全球发运量环比持平，同时库存窄幅增加。

下游成品纸淡季价格持续回调，预计三季度行业旺季临近，需求逐步走旺，价格有望企稳。

废纸系方面，规模纸厂经过六轮提价，涨幅累计超过300元/吨，行业协同提价仍在延续，原料废纸坚挺形成支撑。

此外，根据海关总署公布的进出口数据显示，瓦楞纸5月份进口19.40万吨，环比减少31.23%，箱板纸进口数量31.64万吨，环比减少11.46%，进口纸供应压力减弱。

国内市场今明两年箱板瓦楞纸新增产能不大，下半年步入需求旺季，同时横向比较进口纸价格，废纸系纸种仍具备较大的上行空间，享有海外产线布局的龙头成本优势凸显，高端箱板纸价格提涨幅度预计更为明显，吨净利有望持续提升。

家居：内外销高景气延续，把握龙头份额提升与中报业绩弹性。

国内零售市场受益于地产销售高增长与竣工反弹，全年消费需求可期。

2021年5月全国住宅销售面积14490万平方米，同比增长11.25%，相较于2019年同期增长21.6%。

5月全国住宅竣工面积3329万平方米，同比增长8.57%，相较于2019年同期增长19.12%。

家居消费偏刚需属性，2020年疫情影响下需求延后释放，我们认为今年上半年零售端家居企业盈利有望实现明显改善。

海外出口方面，家具出口金额与交货值持续高增长，具体到细分品类办公桌椅、沙发软床均维持较高的景气度。

今年一季度原材料价格大幅攀升，二季度逐步回调，但出口运力紧张与海运费成本压力仍存，规模优势的龙头企业相较小企业具备一定成本优势，同时软体家具企业自二季度逐步提升终端产品价格，成本压力有所缓解。

股票组合建议造纸：重点建议关注受益标的山鹰国际（量价齐升、箱板瓦楞纸景气拐点向上，公司基本面持续向好、海外废纸布局领先&成本红利优势显著）；碳中和政策、林业碳汇交易持续推进，建议关注受益标的岳阳林纸（林地资源丰富、“浆纸”+“园林生态”双主业、全资子公司提前布局“碳中和”）。

家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（多品类持续发力，木门和卫浴放量、信息化提升经营效率、大家居布局领先）；②成品家具：顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。

受益标的志邦家居（二线隐形龙头业绩弹性较高、渠道&开店加速扩张、大宗&衣柜高增长）。

消费轻工：重点推荐①中顺洁柔（Q1业绩超预期、低价浆储备释放利润弹性、提价落实逻辑逐步兑现、高管增持&员工持股计划彰显长期发展决心和信心）；②晨光文具（科力普持续放量、供应链与数字化建设完善加速经营效率释放）；③稳健医疗（受益于三孩政策放开、医用敷料与全棉时代双轮驱动、渠道扩张&店面坪效改善）；建议关注受益标的周大生（黄金珠宝消费需求释放、品牌优势突出、业绩环比加速改善）。

公司重要公告：1）尚品宅配：关于引入京东战投并签署协议的公告；2）欧派家居：关于提前赎回“欧派转债”的提示性公告；3）仙鹤股份：关于公司股东部分股份质押解除的公告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险。