中信建投期货-2023年棉纺产业链年度报告：尺蠖之屈，龙蛇之蛰-221230

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（以下内容从中信建投期货《2023年棉纺产业链年度报告：尺蠖之屈，龙蛇之蛰》研报附件原文摘录）
　　对于2023年年度报告，笔者仍维持行业年报经典分析框架：回顾+展望。回顾部分尽量落脚到产业链内部趋势性发展变化的梳理上面，笔者将在下文整理对未来行情发展存在重要的发展因素。展望方面笔者讲着重关注市场共识之外的分歧点以及未来对供需存在边际性影响的逻辑上。 　　在2022年度棉纺年报展望中，基于棉纺产业端自身的供需格局是我们关注的焦点，对此提出的思考逻辑得到市场印证。具体表现可以看到，当终端消费见顶坍塌之际，棉纺产业链各环节中表现出利润去化、库存积累的不利局面。在宏观和产业悲观情绪共振下，引起熊市的爆发。 　　消费端的权重依然是2023年行情展望的重点：尽管长期来看对棉纺消费端维持谨慎乐观态度，疫情流行是中短期现实中无法逃避的话题，棉花消费端在2023年的整体利好比较有限。供应端矛盾主要在23/24年度全球种植意愿，2023年下半年供应紧张的气氛将逐渐形成。对于国内市场，2023年的储备棉政策在市场仍具有话语权，可能起到缓解供需矛盾，降低棉价波动的作用。 　　站在供需层面之外，中国棉纺产业链去产能之路可能迎来中场休息，防疫政策松动优化正在给予产业链充足的信心，正如当下大幅恢复的轧花厂利润。当国内终端消费复苏预期落地之后，服装消费极大可能向均值回归，产能供应和居民消费的不匹配可能再次出现。