华创证券-基础化工行业周报：复合肥加速提价，农资景气度持续改善-210627

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农资：草甘膦高位再探涨，复合肥开始加速提价。

农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于价格修复的长进程中，草甘膦高位探涨，代森锰锌高位盘整，毒死蜱和菊酯类杀虫剂价格启动修复，6-7月为销售旺季。

农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。

化肥层面，尿素库存持续回升，秋肥需求+持续低库存推动磷肥大涨、钾肥维持高稳运行，复合肥在原材料成本压力加速提价。

聚氨酯：市场情绪好转，MDI价格逐步探涨。

六月厂家聚合MDI和纯MDI挂牌价至19600元/吨和20000元/吨，聚合MDI和纯MDI供应端检修有少量支撑，但工厂现货充足下库存存在一定的压力。

六月北方工厂控制出货节奏提振市场，MDI价格开始企稳，料在贸易商启动补库带动下价格开启小幅上探。

硅产业：有机硅价格高稳，工业硅供需紧张继续小幅涨价。

有机硅价格淡季不淡，目前库存快速去化+供给端停工检修较多+现货偏紧带动价格上行，预计短期有机硅将继续上涨。

金属硅因限电政策和丰水期负荷仍在爬坡导致供应偏紧，下游多晶硅、铝合金和有机硅需求偏稳，库存低位下预计短期工业硅仍有上涨。

钛白粉：传统淡季，钛白粉价格小幅下跌。

进入淡季后，需求减弱导致钛白粉承压向下，硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为2-2.1，1.82-1.9和2.25-2.4万元/吨。

当前原料端46%钛精矿报2360-2400元/吨，92%高钛渣报7950元/吨，均属于极高生产成本水平。

短期预计钛白粉将回调，但在成本面兜底下跌幅有限。

维生素：生猪业拖累饲料需求，待装置检修改善供应。

本周维生素VC、VB、VE和VA报价48、79、56和315元/千克。

维生素市场偏弱势，主要阻力依然是终端库存消化缓慢，缺乏利好支撑，但各产品前期库存已面临见底，VC夏季食品饮料需求上升，VE夏季检修供应减少，价格有望开启上涨。

氟化工：成本支撑+需求偏稳，整体价格上涨乏力。

本周制冷剂价格持稳，R22、R134a、R32、R125高低端均价报16000、24000、12250和29250元/吨，原料氢氟酸价格跌至9050元/吨，制冷剂整体依然维持供过于求的局面，当前价格主要来自成本端支撑，供需两端平稳下预计价格弱稳僵持。

染料：染料维持偏弱运行，间苯二酚弱势下跌。

本周染料活性黑WNN150%和分散黑ECT300%跌至20000和23000元/吨，间苯二酚弱势下跌至7.4万元/吨，H酸跌至3万元/吨。

化纤淡季终端对面料高价接受程度较低，订单和染料消耗量回落较快，对染料实际成交打压较大，料后市继续偏弱运行。

投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。

在当下的化工板块，我们建议从低估值和景气度两个层面筛选标的，基于此我们基于碳中和强烈推荐中泰化学与合盛硅业，基于化肥景气度持续改善推荐云图控股和新洋丰，基于氨纶景气度超预期推荐华峰化学，基于低估值推荐浙江龙盛。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。