华泰期货-TA日报：加工费持续走强，原油价格下跌拉低价格中枢-230105

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（以下内容从华泰期货《TA日报：加工费持续走强 原油价格下跌拉低价格中枢》研报附件原文摘录）
　　谨慎观望。原油价格下跌降低价格中枢，加之年前开工率降低，提负可能性减弱，TA开工处于低位，供需不旺库存仍然低位，预期二月以后有改善可能；PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。估值方面，TA无库存压力，加工费继续反弹；PX加工费目前估值偏高。原油基本面波动较大，下游需求减弱，仍然以观望为主。 　　核心观点 　　市场分析 　　TA方面，基差20元/吨（-5），持续收敛。TA加工费569元/吨，继续在500以上强势运行。供需偏弱，年前短暂降负使得加工费继续在高位运行，加之下游需求偏弱，供需不旺，短期继续观望为主。 　　PX方面。PX加工费302美元/吨（+3），加工费仍然维持高位，短期提负可能性降低，年前维持高加工费概率大。 　　终端方面利润抬升明显，开工率继续维持低位，产销偏弱，春节前难有起色。 　　策略 　　（1）单边：观望为主。原油价格下跌，下游价格中枢难以上行。国内宏观面预期一致性较强，预期有很强的反弹可能，需谨慎对待。TA及PX加工费目前较强势，预计实际改善要在春节后，年前难有起色。短期仍然保持观望。 　　风险 　　原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。