一德期货-2023／24榨季棉花年报：高成本高库存压力仍在，郑棉艰难中前行-221226

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（以下内容从一德期货《2023/24榨季棉花年报：高成本高库存压力仍在 郑棉艰难中前行》研报附件原文摘录）
　　内容摘要 　　全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，经济衰退的担忧依然在发酵，棉纺织作为需求弹性较大的商品，二季度之前的消费预期并不乐观。 　　一季度新棉供应旺季，织企业有可能再度淡季更淡的窘境，二季度后期随着库存的消化和需求的复苏，产业链中下游有望启动由需求复苏带动的恢复上涨行情。 　　新的一年内需有望随着经济的复苏率先缓解，外部市场经济压力明显更高，经济衰退的压力下外需预期依然不乐观，但高通胀的大格局逐步可控，下方不必过于悲观。 　　核心观点 　　国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，产量较上月继续小幅降低，但较去年相比基本变化不大，需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到现在的“前景悲观”，累库持续。 　　国内棉花库存多，成本高，产能大，产量增，需求弱，贸易减，产业链上中下游全割裂，可反套5-9，郑棉成本支撑12500-13500元/吨，上半年支撑有，但不多，下半年更值得期待。