美尔雅期货-煤焦月度报告：现货进入降价周期，期货上行动力减弱-230103

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（以下内容从美尔雅期货《煤焦月度报告：现货进入降价周期，期货上行动力减弱》研报附件原文摘录）
　　焦炭 　　价格 12月期货冲高后大幅回落，1月或震荡偏弱运行；现货四轮提涨落地后开启提降 　　供给 现货提涨、焦企亏损改善，提产明显，但继续提产空间不大 　　需求 铁水偏稳，钢厂补库需求仍存，年前补库空间压缩；投机需求降温，出口需求带动有限，终端需求季节性走弱 　　库存 焦企去库，钢厂补库，总库存仍处于低位 　　利润 吨焦亏损改善，焦化盘面利润下滑 　　基差价差 05基差走强，5-9价差小幅走弱 　　总结 　　焦炭方面，现货暂稳，但钢厂因亏损开启一轮提降，幅度100-110元/吨，尚未落地。焦企微利，继续提产，但现货进入提降周期，焦企继续提产意愿有限。需求端铁水222万吨，钢厂生产持稳，补库需求仍存。但随着年关接近，钢厂陆续停产放假，年前补库逐步接近尾声。 　　焦煤 　　价格 期货冲高回落，1月上行动力减弱；现货大幅上涨，1月有走弱压力 　　供应 年底产地供应增量有限，保持偏紧；蒙煤日通关量高位续增，俄煤冬季进口量下滑 　　库存 上游去库，下游补库，总库存增加 　　基差价差 05贴水小幅收敛，5-9价差震荡 　　总结 　　焦煤方面，供应端，疫情影响减弱，但部分煤矿已开始安排放假，年前供应增量有限。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车850车以上，保持高位。需求端钢焦企业补库节奏放缓，市场观望情绪增加。 　　结论 　　12月双焦主力冲高回落走势。月初至中旬，疫情防控优化、宏观利好政策刺激，远月预期较好，同时产业层面现货涨价，双焦供应偏低，需求端下游冬储补库积极，宏观、产业共振推动盘面走高。月中至月末，中央经济工作会议以“稳”为主，无新利好出来，宏观预期有所转弱，加之中澳外交破冰，澳煤通关预期带动盘面大幅回落。产业层面焦炭现货四轮提涨落地后价格暂稳，因期价走弱市场观望情绪增加。至月底钢厂因亏损开始提降焦炭，同时钢厂陆续停产放假，加之经过前期补库，钢焦企业原料库存增加，年前补库逐步接近尾声。 　　展望1月，双焦产业端预计走弱，现货将进入降价周期，盘面上行动力减弱，但稳增长政策有待继续落地，远月预期仍难证伪，盘面亦难以深跌，预计震荡偏弱运行。