国金证券-行业轮动及公募窄指基月报-2023年1月期-：优选消费复苏+成长制造-230104

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（以下内容从国金证券《行业轮动及公募窄指基月报（2023年1月期）：优选消费复苏+成长制造》研报附件原文摘录）
　　行业主题配置选择建议 　　为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1至2022.12.31，“前后10个行业多空收益、相对等权配置、相对wind全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混”七组策略年化超额收益在8%-36%之间、超额最大回撤在1%-5%之间、超额年化夏普比率在2.0-4.7之间。该模型近一年、近三年、近五年调仓胜率分别为83.33%、80.56%、81.67%。1月模型优选行业为电池、家用电器、农林牧渔、酒类、非银金融、医疗、有色金属、电力、汽车、煤炭，相对聚焦消费复苏+成长制造。 　　行业主题被动指数型基金月度组合推荐 　　结合行业轮动模型结果、指数及ETF基金产品线情况，1月基金组合同样围绕消费复苏（家用电器、农林牧渔、酒类、非银金融、医疗）、成长制造（电池、有色金属、电力、汽车、煤炭）对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：工银瑞信国证新能源车电池ETF、富国中证全指家用电器ETF、富国中证农业主题ETF、鹏华中证酒ETF、易方达沪深300非银ETF、华宝中证医疗ETF、南方中证申万有色金属ETF、博时中证全指电力公用事业ETF、国泰中证800汽车与零部件ETF、国泰中证煤炭ETF。 　　12月以来被动型行业主题ETF资金流动情况 　　截至2022年12月27日，近一月被动型行业主题ETF总体呈现资金净流入状态，近一月净流入25.24亿元。从资金净流入/出数量来看，所统计的373只被动型行业主题ETF中，有178只资金净流入，178只资金净流出，17只无资金流动变化。从行业主题类别来看，科技ETF、新能源ETF、国防军工ETF资金净流入最多，分别净流入56.87、18.93、7.74亿元。其中，科技板块和新能源板块资金净流入分别集中在半导体ETF和光伏ETF上，近一月资金分别净流入53.72亿元和11.01亿元。同时，金融地产ETF、消费ETF、周期ETF资金净流出最多，分别净流出30.87、24.52、8.99亿元，金融地产板块资金净流出集中在非银ETF和银行ETF上，近一月资金分别净流出12.04、17.48亿元，消费板块资金净流出集中在食品饮料ETF上，近一月资金净流出25.24亿元。配置上整体呈现低位布局科技成长板块的特点。 　　风险提示 　　地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。