天风证券-申购建议：积极参与，伯特转债，精研机械制动，拓展电控制动-210627

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申购分析：1.伯特转债发行规模9.02亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价36元，截至2021年6月25日转股价值99.97元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率16%，按2021年6月22日6年期AA级中债企业到期收益率4.60%的贴现率计算，债底为92.86元，纯债价值一般。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.13%，对流通股本的摊薄压力为6.16%，对现有股本摊薄压力一般。

2.截至2021年6月25日，公司前三大股东YUAN,YONGBIN、芜湖奇瑞科技有限公司、熊立武分别持有占总股本20.34%、16.25%、12.87%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。

剩余网上申购新债规模为2.71亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于600-800万户，预计中签率在0.0034%-0.0045%左右。

3.公司所处行业为汽车零部件Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2021年6月25日收盘，公司PE(TTM)为30.33倍，在收入相近的10家同业企业中略低，市值147.04亿元，高于同业平均水平。

截至2021年6月25日，公司今年以来正股上涨5.55%，同期行业指数上涨4.79%，万得全A上涨4.91%，近100周年化波动率为46.83%，股票弹性一般。

公司目前股权质押比例为5.28%。

风险点：1.原材料价格波动风险；2.国内汽车制造业波动导致的风险；3.市场竞争加剧风险。

4.伯特转债规模一般，债底保护一般，平价低于面值，市场或给予15%的溢价，预计上市价格为115元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。