天风证券-商业贸易行业：标准化+数字化赋能一站式服务，占领植发行业高地前景广阔-210628

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毛发行业低渗透率高需求，发展空间巨大，民营机构占比高毛发医疗可以根据是否进行手术分为植发医疗服务与医疗养固服务。

2020年中国植发医疗市场规模134亿元，医疗养固服务市场规模50亿元。

随着人美审美意识的提高，“颜值经济”盛行与毛发问题的普遍性使得毛发医疗需求日益增加。

根据卫健委的调查，2020年中国脱发人口超过2.5亿人，其中男性约1.635亿人，女性约0.886亿人。

而2020年在中国仅进行了51.6万例植发手术，渗透率仅为0.21%，植发医疗服务增长空间巨大。

医疗养固服务作为植发服务的重要补充也有巨大发展潜力。

沙利文预测，到2030年中国毛发医疗市场规模将达到1381亿元，复合增长率超20%。

毛发医疗市场较为分散，服务机构需持有医疗执照，存在一定入行壁垒。

目前民营机构市场份额高，四家头部连锁机构占植发市场23.9%，雍禾医疗排行业第一，营业收入、医生人数及营业机构数远超行业第二。

中国领先的一站式毛发医疗服务龙头雍禾医疗为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构，已深耕中国毛发医疗行业十余年，目前公司已构建了以医学毛发状况为核心，辅以手术、仪器、药物等多种治疗手段的一站式医疗服务体系。

公司以植发服务为主，通过史云逊医学中心提供医疗养固服务。

凭借优质的服务及业内领先的营运能力，公司实现了比中国整体植发医疗服务市场更为快速的增长，2018至2020年间，公司植发业务收入的复合年增长率达24.1%，同期中国植发医疗服务市场复合年增长率仅为16.7%。

医生+城市网络优势难以超越，数字化+研发赋能服务和营销公司拥有强大的医疗团队和城市覆盖网络，龙头地位难以超越。

2020年公司拥有189名注册医师、48家营业机构，位列行业第一。

截至21年6月8日公司拥有医生229人，营业机构数增至51家，覆盖全国50个城市。

公司执业医生平均拥有五年行业经验，在全国多个城市积累了高知名度，并通过设立综合毛发医院，实现跨区域的医疗资源分享和调配，龙头地位稳固，难以被超越。

同时，公司积极投入推动数字化，加大研发，创新服务提高消费者体验，与中山大学进行战略合作，并研发智能化设备毛囊检测仪，为患者提供精准的医学检测报告，大幅提高患者就诊体验。

雍禾医疗是国内首家建立数据分析的民营毛发服务提供商、国内唯一一家可实时获取患者人数、植发手术数量及毛囊移植数量的连锁医疗机构，能够精准发现并满足患者需求，并发放针对性广告，进行精准营销风险提示：未能吸引新客户风险、对专业医生吸引力下降风险、医疗事故风险。