国元期货-棉花期货年报：峰回路转，柳暗花明-230102

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（以下内容从国元期货《棉花期货年报：峰回路转，柳暗花明》研报附件原文摘录）
　　【策略观点】 　　从供需平衡表来看，全球棉花供增需减，期末库存大概率累积；需求方面， 2023 年全球经济将步入衰退，全球棉花需求预计仍会下滑，同时在欧美高通胀影响下，终端纺织品服装需求萎缩，主要纺服制造国出口订单下滑，东南亚纱厂库存棉花纺纱利润亏损，开机率居历史低位，多重因素施压国际棉价。国内棉花市场中，2022/23 年度期初库存和产量双增，累库概率较大，需求目前较同期较为疲软，中期内或施压棉价。2022/23 年度初期，新棉上市进度偏慢，但随着速度加快，供应压力后移等待集中释放。展望 2023 年，海内外纺服需求或将东“升”西“落”，随着国内疫情管控边际放松，以及中国 GDP 增速提高，国内纺服需求或逐步恢复；总体来看， 2023 年中国棉花需求不排除增长可能，棉价重心有望逐步抬升。