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比亚迪(002594) 事件： 1月2日，公司发布2022年12月产销快报，公司2022年12月汽车销量235197辆，同比增长137.3%；2022年全年销量1868543辆，同比增长152.5%，其中新能源乘用车销量1857379辆，同比增长212.8%。2022年12月动力电池及储能电池装机总量11.152GWh，环比增长1.4%，2022年全年装机总量89.836GWh，同比增长136.9%。 点评： 纯电混动双擎驱动，提价保障盈利水平。公司以刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0和CTB电池车身一体化等技术为基础，不断推出科技领先产品，实现跨越式发展。2022年纯电乘用车销量911140辆，同比增长184%；DM混动乘用车销量946239辆，同比增长246.7%。我们预计2023年纯电和混动车型仍将齐头并进，整体销量有望突破350万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，同时针对2023年新能源汽车补贴退出和电池原材料价格上涨，1月1日起王朝、海洋及腾势相关车型的官方指导价正式调整，上调幅度为2000-6000元不等，盈利能力有望持续提升。 强产品周期持续向上。仰望R1将于1月5日全球首发，定位新能源硬派越野车，采用非承载式车身设计，代表公司在电动化和智能化领域的最强实力，售价或达百万元以上。护卫舰07已于2022年12月9日上市，进一步强化公司在中型SUV这一细分市场的影响力。此外，我们预计2023年海洋网将陆续推出海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07等多款新车，其中海鸥对标五菱宏光MINEEV，海狮对标特斯拉ModelY，护卫舰05对标宋PLUSDMi，驱逐舰07对标汉DMi，腾势将推出基于INCEPTION概念车的中大型SUV。全新车型密集上市将带来明显增量。 海外突破加速。2022年12月公司海外销售新能源乘用车11320辆，2022年全年乘用车出口55916辆，同比增长307.2%。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023年乘用车出口有望突破25万辆。 投资建议： 我们预测公司2022-2024年营业收入为4003.4/6937.1/8054.2亿元，同比增长85.22%/73.28%/16.1%，归母净利润为180.8/364.4/566.6亿元，同比增长493.76%/101.55%/55.49%，对应PE为41.9/20.8/13.4倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023年30倍PE的估值，对应股价425.5元，市值10932.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制不及预期。
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（以下内容从申港证券《公司点评：供给驱动向上2022年产销实现跨越式发展》研报附件原文摘录）比亚迪(002594) 事件： 1月2日，公司发布2022年12月产销快报，公司2022年12月汽车销量235197辆，同比增长137.3%；2022年全年销量1868543辆，同比增长152.5%，其中新能源乘用车销量1857379辆，同比增长212.8%。2022年12月动力电池及储能电池装机总量11.152GWh，环比增长1.4%，2022年全年装机总量89.836GWh，同比增长136.9%。 点评： 纯电混动双擎驱动，提价保障盈利水平。公司以刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0和CTB电池车身一体化等技术为基础，不断推出科技领先产品，实现跨越式发展。2022年纯电乘用车销量911140辆，同比增长184%；DM混动乘用车销量946239辆，同比增长246.7%。我们预计2023年纯电和混动车型仍将齐头并进，整体销量有望突破350万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，同时针对2023年新能源汽车补贴退出和电池原材料价格上涨，1月1日起王朝、海洋及腾势相关车型的官方指导价正式调整，上调幅度为2000-6000元不等，盈利能力有望持续提升。 强产品周期持续向上。仰望R1将于1月5日全球首发，定位新能源硬派越野车，采用非承载式车身设计，代表公司在电动化和智能化领域的最强实力，售价或达百万元以上。护卫舰07已于2022年12月9日上市，进一步强化公司在中型SUV这一细分市场的影响力。此外，我们预计2023年海洋网将陆续推出海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07等多款新车，其中海鸥对标五菱宏光MINEEV，海狮对标特斯拉ModelY，护卫舰05对标宋PLUSDMi，驱逐舰07对标汉DMi，腾势将推出基于INCEPTION概念车的中大型SUV。全新车型密集上市将带来明显增量。 海外突破加速。2022年12月公司海外销售新能源乘用车11320辆，2022年全年乘用车出口55916辆，同比增长307.2%。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023年乘用车出口有望突破25万辆。 投资建议： 我们预测公司2022-2024年营业收入为4003.4/6937.1/8054.2亿元，同比增长85.22%/73.28%/16.1%，归母净利润为180.8/364.4/566.6亿元，同比增长493.76%/101.55%/55.49%，对应PE为41.9/20.8/13.4倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023年30倍PE的估值，对应股价425.5元，市值10932.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制不及预期。
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