招商期货-下方空间有限，向上缺乏强驱动-210627

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USDA6月供需报告小幅下调全球产量的同时小幅上调消费量和期初库存，使得全球棉花库销比继续下调。

美棉方面，产量和消费量保持稳定，但上调出口，从而库销比也较上月有所下调。

USDA预估全球棉花21/22季较20/21季库销比继续下调，有助于当前棉价的继续稳步回升。

这其中，产量较上一季有所回升，但是消费量随着疫情影响的减弱同样有所提升，加上期初库存的下降，导致库销比继续下降。