招商期货-铝周度报告：偏鹰氛围缓和，电解铝高位震荡-210627

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宏观：受到变异病毒影响，全球新冠新增在40万人每日附近波动，没有继续下行，但从发达国家和中国新增下行情况来看，情况可控。

上周二抛储落地，第一批铝5万吨不及预期，同时周三凌晨鲍威尔在国会就疫情对应措施和经济前景讲话中重申鸽派立场，称美联储将会促进就业广泛全面复苏，不会因为担心通胀提前加息也不会因为就业率太高就提高利率。

周三欧美制造业PMI向好，复苏势头延续，美元走弱。

周四拜登接受1.2万亿美元的参议院两党基建提案，其中5790亿为基础设施支出。

宏观上，上周缓和了议息会议的偏鹰情绪，但货币政策正常化大方向不变。

本周关注周三中国PMI数据，美国ADP就业数据，和周五的美国非农数据。

抛储落地，按月进行的话短期市场冲击不大，市场理解为利空出尽。

短期市场供给充裕但云南复产缓慢，国内需求慢慢走弱，进入淡季，除板带箔之外的中间环节开工明显同环比走弱，海外需求依旧向好。

但中长期来看，供给限制会越来越明显，下半年和明年上半年的供给受到限制，产量会不及预期，同时明年国内外产能将遇到天花板，无明显增量补充需求。

估值角度来看，短期内强外弱，进口亏损减小保税升水上行，从结构来看国内结构走平海外con扩大，反弹动能来自于远端预期。

国内现货升贴水和铝棒加工费下行，明显走入淡季。

投资建议：宏观利空短期缓和但偏紧趋势不变，基本面走弱，建议观望。

风险提示：国内外需求韧性超预期。