海通国际-HTI消费品12月需求月报：必选消费展现韧性-230102

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（以下内容从海通国际《HTI消费品12月需求月报：必选消费展现韧性》研报附件原文摘录）
　　据海通国际预测，12月重点跟踪的消费品行业多数继续减速甚至负增长，但多数在正负个位数区间波动。随着疫情管控放开，全国各地新增患者短期急剧增长，先后达到和跨过新增患者峰值。居民消费呈现明显分化，已过峰地区人流、物流快速增长，接近放开前期；待过峰地区人们出行则过于谨慎，人流、物流急剧下降，甚至创年内新低。我们预计达峰后1个月内就可能恢复至放开前水平，但距离疫情前水平仍需较长时间。 　　次高端及以上白酒：12月国内次高端及以上白酒行业收入为292亿元，同比增长9.2%，较11月环比增长24.9%。2022全年收入为3248亿元，累计同比提升17.7%。预期疫情在12月末至1月上旬到达高点，短期影响终端动销，渠道库存仍高于去年同期水平。展望2023年，看好白酒消费场景的恢复和消费升级的持续进行，因为疫情高峰到来时点较早，春节白酒消费也可能好于预期。 　　大众及以下白酒：12月国内大众及以下白酒行业收入为370亿元，较去年同期下降20.9%，较11月环比增长4.8%。2022全年收入为3428亿元，累计同比下降9.7%。管控措施放开后，短期内病例冲上高峰，抑制居民消费意愿，叠加去年高基数，同比下滑较多。 　　啤酒：12月国内啤酒行业收入为83亿元，同比下滑4.7%，较11月环比下降17.4%。2022全年收入为1690亿元，累计同比提升4.2%。酒企普遍将业绩重心放到2023年，经销商备货意愿普遍不足，叠加去年同期基数较高，因此同比增速为负。 　　调味品：12月国内调味品行业收入为367亿元，同比提升2.1%，较11月环比下降2.3%。2022全年收入为4193亿元，累计同比提升5.9%。4Q22经销商为完成全年目标和获得返点激励，预期渠道库存环比有所增加，终端销售将稍晚进入微笑曲线右侧恢复阶段。 　　乳制品：12月国内乳制品行业收入为360亿元，较去年同期增长5.0%，较11月环比下滑12.1%。2022全年收入为5029亿元，累计同比增长7.5%。12月各地病例数激增，部分乳制品消费场景缺失，需求环比降温明显，经销商对Q4春节备货较为谨慎。 　　速冻食品：12月国内速冻食品行业收入为77亿元，同比提升4.9%，较11月环比增长31.8%。2022全年收入为808亿元，累计同比提升8.1%。速冻食品行业进入消费旺季，2C端和团购渠道表现相对较好。受原材料涨价影响厂家提高出厂价，终端促销收窄。 　　软饮料：12月国内软饮料行业收入为332亿元，同比下滑5.5%，较11月环比下滑9.9%。2022全年收入为6174亿元，累计同比提升4.9%。近期各地疫情逐步达峰，尽管春节旺季备货送礼场景提前，但需求端仍受一定压力，行业量增节奏有所放缓。 　　风险提示：经济恢复缓慢，收入增长缓慢，居民担忧重复感染。