华安证券-“学海拾珠”系列之一百二十三：如何管理投资组合波动率？-230104

文本预览：

《华安证券-“学海拾珠”系列之一百二十三：如何管理投资组合波动率？-230104（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-“学海拾珠”系列之一百二十三：如何管理投资组合波动率？-230104（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华安证券《“学海拾珠”系列之一百二十三：如何管理投资组合波动率？》研报附件原文摘录）
　　本篇是“学海拾珠”系列第一百二十三篇，作者涵盖全球股票、债券、货币和商品等29个主要市场指数的历史数据，使用一套通用的指数加权法来进行波动率估计。研究发现，积极的波动率管理对大多数资产大类都是有益的，从而使财富积累在一段时间内更加稳定。回到A股市场，如何管理组合波动率一直是投资者关注的问题，本文从实证的角度向我们揭示了如何通过更高效地估计组合波动率来构建尾部风险更低的组合，且这种方法对大多数资产都是有益的，值得学习。 　　积极的波动率管理对大多数大类资产都是有益的，从而使财富积累更加稳定 　　作者主要使用常用的交易工具，如期货合约，构建了六个等权投资组合（股票、货币、商品、债券、股票和债券、所有资产）。研究发现，与简单的尾部波动率估计相比，EWMA（指数加权平均法）波动率估计提高了波动率预测的准确性，从而提高组合的收益率。 　　更快的波动率预测似乎是有益的，因为它们有更好的预测准确性，并在风险准确性和业绩方面产生经济收益 　　作者用波动性目标策略的α来衡量收益的改善情况。更好的波动率目标准确度往往不会使收益率下降，反而会略微增加收益率。在股票和债券方面，业绩改善显著且稳定，尽管商品和货币的结果不一。 　　大多数资产的尾部风险都有明显的降低，只有债券的降低幅度很小 　　笔者通过使用EWMA估算，除债券外，所有资产类别的尾部风险都可以大幅降低，这不仅适用于股票，也适用于其他资产类别。就股票而言，损失几乎从24%减少到17%（在最佳情况下）。就货币和商品而言，尾部风险大幅降低。 　　风险提示 　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。