华安期货-终端需求疲软，沪铜窄幅波动-230102

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（以下内容从华安期货《终端需求疲软，沪铜窄幅波动》研报附件原文摘录）
　　终端需求疲软，沪铜窄幅波动 　　投资策略建议： 　　美国初请失业金人数符合预期，一定程度上缓解市场对美联储激进加息的忧虑，但也加重对美国经济衰退的担忧。国内疫情防控进一步放开，市场最初的乐观情绪逐渐消退，风险偏好降低。 　　年末内贸市场交投氛围趋弱，周内进口亏损幅度在600-700元/吨附近波动，到港提单转为仓单进入保税库，致使本周五（12月30日）国内保税区铜库存环比上周五增加0.51万吨。消费层面，本周国内主要铜杆企业开工率为60.32%，环比下降0.08%，目前铜杆企业多数反馈订单平淡，下游来自线缆及漆包线的订单均不理想，且北方不少企业生产进入年终收尾阶段，已陆续提前开启春节假期。铜杆企业在当下成品库存居高的压力下也已经开始放缓生产节奏，部分企业也表示今年春节放假时间或将提前。预计下周进口货源补充依旧有限，下游消费亮点难寻，预计库存将保持增加。 　　整体来看，目前国内社库维持低位，虽本周盘面回吐涨幅，但下方仍有支撑，但由于目前短期疫情冲击，终端需求表现疲软，盘面上涨动力亦不足，预计维持窄幅震荡为主。 　　策略上建议：可考虑做空波动率。 　　宏观资讯 　　1.国家统计局发布数据显示：经最终核实，2021年，GDP现价总量为1149237亿元，比初步核算数增加了5567亿元；按不变价格计算，比上年增长8.4%，比初步核算数提高0.3个百分点。 　　2.1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。 　　3.12月，制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点；综合PMI产出指数为42.6%，比上月下降4.5个百分点。 　　4.美国11月零售库存初值7387亿美元，环比0.1%（市场预期-0.1%），前值由-0.2%修正为-0.4%；11月批发库存初值9336亿美元，环比1.0%（市场预期0.4%），前值由0.5%修正为0.6%。 　　5.美国10月FHFA房价指数环比0%（市场预期-0.8%），前值0.1%。 　　6.美国11月成屋签约销售指数环比-4.0%（市场预期-1%），前值由-4.6%下修至-4.7%，同比-38.6%，前值-36.7%。 　　7.12月24日当周初请失业金人数22.5万人（市场预期22.5万人），前值21.6万人。 　　8.日本11月工业产出环比初值-0.1%，市场预期-0.3%，10月终值-3.2%；同比初值-1.3%，市场预期-1.5%，10月终值3%。 　　【华安点评】 　　美国初请失业金人数符合市场预期，一定程度上缓解市场对美联储继续激进加息的忧虑，同时也加重对美国经济衰退的担忧。国内疫情防控进一步放开，但市场最初的乐观情绪逐渐消退，风险偏好降低。 　　行业资讯 　　1.据SMM调研了解，本周五（12月30日）国内保税区铜库存环比上周五（12月23日）增加0.51万吨。其中广东保税库环比下滑0.06万吨，系正常清关出库所致；上海保税库则环比增长0.57万吨。年末已至，内贸市场交投氛围趋弱，周内进口亏损幅度在600-700元/吨附近波动，难以支撑报关进口，到港提单转为仓单进入保税库，致使库存增加。 　　2.本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为60.32%，较上周微降0.08个百分点。(调研企业：21家，产能：747万吨) 　　3.截至12月30日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.82万吨至9.79万吨，较上周五增加2.17万吨，为近三周以来库存高位。仔细来看，此次累库主因上海地区周内库存增加1.65万吨；广东地区呈现小幅累库，增加0.11万吨；川渝两地均增加0.01万吨；天津地区微增0.05万吨；江苏、浙江、江西地区均无变化。 　　【华安点评】 　　本周下游开工率微降主要受疫情拖累。从SMM调研来看，华南区域的铜杆厂因“阳康”工人返岗，生产已陆续恢复正常，但华东地区仍有企业因员工确诊缺岗而不得不减产的情况。另外，临近年末，季节性淡季、企业关账检修等问题也是拖累开工率下滑的另一因素。 　　从消费来看，目前铜杆企业多数反馈订单平淡，下游来自线缆及漆包线的订单均不理想，且北方不少企业生产进入年终收尾阶段，本周已陆续提前开启春节假期。铜杆企业在当下成品库存居高的压力下也已经开始放缓生产节奏，部分企业也表示今年春节放假时间或将提前。