东证期货-硅铁／硅锰年度报告：需求引导，价格下行-221227

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（以下内容从东证期货《硅铁/硅锰年度报告：需求引导，价格下行》研报附件原文摘录）
　　硅铁：供需宽松，关注汽车端金属镁需求 　　供应方面，明年面临着疫情放开后稳经济稳增长的需求，预计政策端对产能和产量的干扰会进一步减弱。 需求方面， 明年新开工仍会呈较大幅度负增长，建材需求仍有下台阶风险，同时基建端也因资金问题增速有下滑风险， 导致粗钢供应难有明显提升，钢材端需求下降。但 2023 随着疫情防控松动，运输物流市场预计会有一定的恢复，因此汽车的恢复对金属镁需求或有支撑。 出口方面明年在俄乌冲突逐渐缓和后，出口量将有下降。成本端 2023 年动力煤供需偏紧情况将有缓解，动力煤价格重心下移。 焦炭处于产能过剩的状态， 明年若维持目前焦化产能叠加需求下降，焦炭价格下行。 因此成本下移同时需求走弱，预计 2023 年硅铁价格将跟随下跌。 　　硅锰：供应充足需求走弱，锰矿难支撑 　　硅锰方面，2023 年硅锰产能基本稳定处于过剩情况，政策干扰较弱，供应主要由需求和利润决定。利润方面，供给弹性较大利润或持续维持低位，但锰矿价格的波动会使得硅锰利润相对波动性较大，从而阶段性影响硅锰供应。 价格方面，成本端锰矿供应增加需求持稳，价格或小幅下降，但整体价格仍在 3.5-6 美元/吨之间波动，在成本整体下移加之供需偏宽松情况下，预计硅锰价格重心下移在5800-7500 元/吨之间波动。 　　双硅市场展望及投资建议： 　　综合来看，明年双硅处于供需宽松的情况。供应方面，硅铁和硅锰仍然产能过剩，因此供给弹性较大，需求引导方向，利润决定短期开工。利润将持续维持中低水平，但由于区域性电价差距，因此明年将更加关注区域性成本的变化对于产量的挤出。需求来看，虽然明年政策密集出台，但对地产前端投资的拉动将比较有限，同时基建端仍面临资金等问题，所以对螺纹的需求降幅较大， 因此需求端仍会呈同比下降趋势。同时成本支撑有限，因此明年双硅价格重心将有下移，其中硅铁价格重心预计在 7200-8500 元/吨之间波动，硅锰价格重心下移在 5800-7500 元/吨之间。 　　风险提示： 　　疫情的不确定性，国内防疫政策的变化，以及产业端产能政策变化。