招商期货-国债期货周度报告：期债震荡回落-230101

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（以下内容从招商期货《国债期货周度报告：期债震荡回落》研报附件原文摘录）
　　本周国债期货集体震荡回落，10年期主力合约T2303下行0.26%；5年期主力合约TF2303下行0.16%；2年期主力合约TS2303下行0.005%。12月中国制造业PMI为47.0，较上月下降1个百分点，低于预期值48。非制造业PMI为41.6，较上月大幅下降5.1个百分点，低于预期值45。央行召开四季度货币政策委员会例会，强调扩大内需：会议分析了当前国内外经济形势，明确了明年一季度工作重点，并对货币政策未来走向提供指引。会议强调“动荡不安”的外部环境与“三重压力加大”的内部形势，新增“着力支持扩大内需”，反映出“扩大内需、提振信心”是明年货币政策的主要目标。近期国内经济数据表现偏弱，限制了收益率水平上行空间，国债期货近一个月持续反弹。但国内经济政策积极性较高，四季度货币政策执行报告强调扩大内需，国内经济有望在第一波疫情冲击过后逐步修复，中长期债市下行的趋势未变。公开市场操作方面，央行本周共计开展10190亿元7天期逆回购操作，共有440亿元7天期逆回购到期，全周实现净投放9750亿元。央行加大公开市场投放，缓解资金跨年需求。银行间市场隔夜继续下行并再度刷新纪录新低，短端隔夜和7天资金面较宽裕。资金利率方面，隔夜Shibor上行243.53BP至1.957%，7天Shibor上行31.77BP至2.223%，14天Shibor上行10.93bp至3.145%。央行本周加大公开市场投放量，除30日外，隔夜利率快速下行再次创历史新低，短端资金面极度宽裕。30日因跨年资金对流动性冲击较大，隔夜和7日利率快速攀升。 　　交易策略：国债期货小幅回调，长端表现优于短端。基差方面，本周基差有所走阔，已来到相对偏高的位置，当前短期资金面极度宽裕，基差收敛动能也进一步释放，继续关注基差收敛机会，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基本面上，近期PMI和社融等经济数据不及预期，防疫政策的打开对需求的刺激短期难以见效，相反，疫情对制造业和服务业的短期冲击较为明显，经济整体仍处于弱现实的环境。政策层面，央行四季度货币政策委员会例会强调扩大内需，会议分析了当前国内外经济形势，明确了明年一季度工作重点，并对货币政策未来走向提供指引，考虑到财政收支紧平衡的制约，明年货币政策或将发挥更加重要的作用。国内经济有望在第一波疫情冲击后逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。操作上，建议多单离场观望。 　　风险提示：国内经济复苏超预期，国内货币政策收紧（观点供参考）