华宝证券-FOF策略专题报告：2023年主动权益型基金投资：主线与标的选择-221230

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（以下内容从华宝证券《FOF策略专题报告：2023年主动权益型基金投资：主线与标的选择》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　导言：展望 2023 年，基于自上而下逻辑，如何把握权益型基金投资的主线，是明年 FOF 投资的关键。诚然，市场热点如何切换，当下还很难研判，需要密切跟踪与观察，但基于对明年政策发力点的展望，预判可能的几条主线，提前做好准备，还是很有必要的。 　　基于对明年政策基调的研判，我们预计未来市场的方向或将聚焦在：居民资产负债表及信心修复下的消费、地产的机会；政府主导的大型基建项目或与国家安全相关的自主可控领域；以及部分困境反转机会。 　　结合中央经济工作会议精神、行业基本面预期、市场交易结构几个方面，预计明年市场重要的投资主线在以下三个方向： 　　投资主线一：“稳增长”。 “稳增长”主线的投资机会主要有三个细分方向。其一，房地产和大金融板块。随着房地产行业风险的化解和经济的复苏，估值会迎来一轮修复。其二，周期资源品。核心的逻辑是供给端保持短缺状态，随着国内的经济的修复，需求端回暖，将带来较大的价格弹性。其三，平台经济。平台经济从“强监管”到“支持发展”，预期回暖将成为本轮估值修复的驱动力。同时经济的修复也有利于平台经济营收的修复。 　　投资主线二：疫后修复与“泛消费”。随着防疫管控放开，政策发力“改善预期、提振信心”，短期虽有冲击，但不改中长期修复之态。短期来看，“有能力、有意愿、有场景”三个约束中短期最能够缓解的是“消费场景”的约束。此外，刚性消费和高端消费受“消费能力”的约束也较少。因此，对于“泛消费”行业的布局可以优先选择需求刚性、疫情期间明显受损于“消费场景”的缺失、高端消费几个方向。具体包括：出行链——航空、机场、物流。服务消费——旅游及景区、酒店餐饮、医疗服务、医美。可选消费——生物医药、食品饮料。 　　投资主线三：高质量发展与大安全。政策层面来看，当前政策思路是统筹安全与发展， 2023 年前期的工作重心在恢复经济增长，后期的重心可能切换到高质量发展上和构建国家安全体系上。从企业盈利端来看，以科技制造为代表的大安全板块处于高景气状态的细分行业仍然很多。流动性层面来看， 2023 年下半年，海外流动性有边际放松的可能，有利于科技板块。具体关注细分方向如下：国家安全主线：军工、半导体、新能源、信创、农业等。高质量发展主线：高端装备、生物医药、新材料、绿色环保、数字经济等。 　　以上主要细分投资方向，在全文中有详细的基金标的展示。 　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现; 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。