国盛证券-新券挖掘之科创转债盘点：抓住科创新券投资机会-221230

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（以下内容从国盛证券《新券挖掘之科创转债盘点：抓住科创新券投资机会》研报附件原文摘录）
　　2023年可转债年度策略中，我们从宏观政策、基本面、估值、流动性、机构仓位等不同角度分别阐述了科创板的投资机会，得出科创板将是明年政策引导下的重点投资方向，科创转债也会有良好表现。因此，本文将承接前文继续梳理目前待上市的科创转债信息，并且对即将上市转债进行重点分析。 　　待上市科创转债主要集中在高端制造行业，其中晶科能源和天合光能待发行转债规模较大。从发行规模看，合计待发行规模为336亿元，其中晶科能源（股东大会通过）、天合光能（发审委通过）将分别发行100.00亿元、88.65亿元，占据了发行总规模的一半以上，其余发行人中规模超10亿元的仅睿创微纳、金宏气体、瑞联新材、奥特维。从行业看，25只转债共涉及7个行业，分别是电子、电力设备、基础化工、医药生物、国防军工、机械设备和汽车，多为科技创新、高端制造行业。富淼科技、会通股份、睿创微纳和赛特新材转债发行进度较快，接下来本文对这四家发行人的主营业务、正股看点、转债条款等做重点分析。 　　睿创微纳（15.65亿元，AA） 　　公司是非制冷红外领域龙头企业，布局全产业链。公司产品包括红外MEMS芯片（全部自用）、探测器、热成像机芯模组、红外热像仪整机、激光微波产品及光电系统，主要应用于特种装备以及安防监控、工业测温、人体体温筛查、汽车辅助驾驶、户外运动、消费电子、森林防火、医疗检测设备、消防、物联网等诸多领域。公司主要看点：1）成本下降推动红外应用不断扩展。2）转债募投项目提升产能，进一步提升公司竞争力。3）收购无锡华测，培育第二增长点。转债方面，发行规模适中，评级为AA，条款保持普通，上市定价可参考国微转债，建议积极关注。 　　富淼科技（A+，4.5亿元） 　　公司主要从事功能性单体（占比35.83%，2022H1下同）、水溶性高分子（47.07%）、水处理膜及膜应用的研发（3.45%）、生产和销售，同时针对集中区内企业提供能源外供（13.23%），已构建了从关键原料到核心产品，再到应用技术服务的较为完整的产业链。公司下游主要包括制浆造纸、水处理、矿物加工、油气开采和纺织印染等水基工业领域以及水处理领域。公司主要看点：1）国家工业绿色发展和水生态保护促进行业增长。2）募投项目推进产能扩张。转债市场中，除已退市的清水转债外，目前暂无同细分领域标的，但考虑到公司今年盈利增速略有下滑，叠加本期转债规模相对偏小，评级偏低，条款保持普通，上市或关注度不高，之后可跟踪公司下游细分领域的需求增速及公司产能的扩张情况。 　　赛特新材（4.42亿元，A+） 　　公司的主要产品为真空绝热板及保温箱，2022年前三季度营收占比分别为97.82%和1.95%。经过多年发展，公司所生产的真空绝热材料在全球冰箱冷柜家电领域的市场占有率处于行业领先地位，同时也是医疗、生物制品等冷链物流领域的新型绝热材料知名供应商。公司主要客户包括三星、LG、东芝家电、海尔、美的、美国赛默飞世尔、海尔生物医疗等海内外知名企业。公司主要看点有：1）真空绝热板在国内冰箱冷柜领域渗透率有望提升。2）募投项目有望解决产能瓶颈，进一步强化市占率。3）布局真空玻璃有望拓宽业务布局。转债方面，规模相对偏小，评级偏低，条款保持普通，可关注公司下游需求的复苏以及成本端压力缓解情况。 　　会通股份（AA-，8.3亿元） 　　公司主营业务为改性塑料的研发、生产和销售，拥有聚烯烃系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列多种产品平台。家电行业是改性塑料行业最主要的下游应用领域之一，2021年公司在家电领域、汽车领域收入占比分别为62.84%、22.82%。公司实控人为何倩嫦女士，持股占比30.61%。何倩嫦女士的父亲何享健为美的集团实际控制人。美的集团及其下属公司为公司第一大客户，2021年公司对其销售收入占公司营业收入的31.96%。转债方面，条款保持普通，正股看点不多，之后关注公司盈利能力的修复情况。 　　风险提示：权益市场波动加剧，经济复苏不及预期，信用风险发展超预期。