华泰期货-橡胶周报：下游开工低迷，需求压制不减-230102

文本预览：

《华泰期货-橡胶周报：下游开工低迷，需求压制不减-230102（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-橡胶周报：下游开工低迷，需求压制不减-230102（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华泰期货《橡胶周报：下游开工低迷，需求压制不减》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　国内下游需求处于淡季叠加临近假期，需求短期或呈现低迷状态。下游轮胎厂因成品库存高企，预计原料采购需求难以提升，总体国内需求呈现淡季格局。 　　核心观点 　　市场分析 　　上周降雨减少后，原料供应小幅增加。上周泰国胶水持稳为主，受成品端价格下行拖累，杯胶价格延续小幅回落。当前泰国仍处于旺季割胶下，随着后期雨水减少，胶水价格或将重新回落。上游加工利润处于偏低水平，或限制后期标胶的产出。国内已经进入全面停割期，浓乳利润仍较好，浓乳价格也表现出一定的韧性。 　　上周现货价格环比表现变化不大，总体仍呈现小幅偏弱格局。在现货价格表现相对偏弱下， RU 基差及 NR 基差小幅走弱。 NR 进口盈利明显回升，说明国内价格相对海外偏高，后期海外供应压力或将逐步体现在国内。上周混合胶继续小幅回落，但 RU 非标价差并没有缩窄，或带来后期盘面套利压力仍较大。全乳与 3L 价差仍处于高位，需求替换角度来看，抑制全乳胶价格。 NR 因进口窗口持续打开，后期供应压力更多体现在NR 价格上。 　　上周下游轮胎开工率环比继续回落，且降幅继续扩大。其中全钢胎降幅更为明显或主要受国内需求短期受抑制的影响。后期随着国内经济活动逐步回暖，预计替换市场将环比改善，但工业生产处于季节性淡季，总体将抑制后期开工率的回升。 11 月国内轮胎厂成品库存压力有增无减，短期仍抑制原料需求。 　　观点： 国内下游需求处于淡季叠加临近假期，需求短期或呈现低迷状态。下游轮胎厂因成品库存高企问题尚未解决，预计原料采购需求难以提升，总体国内需求端呈现淡季格局。国内全面停割，国产胶产出将明显减少，海外泰国仍处于旺季，但国内供应压力仍不大，供需两弱格局下，预计胶价延续震荡走势。 　　策略 　　中性。 国内下游需求处于淡季叠加临近假期，需求短期或呈现低迷状态。下游轮胎厂因成品库存高企，预计原料采购需求难以提升，总体国内需求呈现淡季格局。 　　风险 　　海外割胶进度， 国内下游需求的改善等