民生证券-良信股份-002706-事件点评：员工持股计划彰显雄心，未来成长动力充足-230103

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（以下内容从民生证券《事件点评：员工持股计划彰显雄心，未来成长动力充足》研报附件原文摘录）
　　良信股份(002706) 　　事件： 2023 年 1 月 3 日，公司发布业务决策团队 1 号及奋斗者 2 号员工持股计划。其中，业务决策团队 1 号计划拟筹集资金总额上限为 1,998.50 万元，参加人数约为 15 人； 奋斗者 2 号拟筹集资金总额上限为 8,463.03 万元， 参加人数约为 455 人， 两计划合计金额为 1.05 亿元。 　　员工持股计划彰显公司对未来发展雄心。 　　从触发条件来看， 1） 业务决策团队 1 号： 以 2022 年年报数据为基数， 2025 年营业收入及扣非后归母净利润年复合增长率分别不低于 25%及 20%。 2） 奋斗者2 号： 三批归属条件，分别是以 2022 年年报数据为基数， 23-25 年营业收入增长率分别不低于 20%/44%/73%， 对应复合增速为 20%， 扣非后净利润增长率分别不低于 15%/32%/52%，对应复合增速为 15%。 员工持股计划的触发条件清晰，彰显了公司对未来发展的期许， 同时也有望提高公司的凝聚力、竞争力，有利于公司可持续发展。 　　低压电器行业集中度提升，进口替代加速。 　　行业集中度方面， 根据格物致胜统计， 2021 年低压电器行业 CR10 集中度为56.2%，集中度进一步提升，相较于 2011 年提升 8pcts。 进口替代方面， 内资品牌产品线宽度和下游行业解决方案不断加强，市场国产化替代步伐提速， 内资品牌在地产、工业 OEM 等领域继续抢占外资市场份额，进一步压缩中小品牌外资企业市场空间。 其中，公司市场占有率不断提升， 2021 年整体市场占有率达到 4%，相较于 2011 年提升 1.4pcts。 　　下游结构持续优化，公司未来成长动力充足。 　　22 年以来，地产行业景气度下滑， 22 年 1-9 月房屋新开工面积和房屋竣工面积分别同比下滑 33.6%/18.6%，公司地产板块业务开展进度减缓，预计后续随着中央、地方层面稳增长政策加码，地产行业有望回暖，同时市场份额有望进一步向龙头集中。此外，公司加大力度布局新能源业务，根据我们测算， 2025 年风光储对低压电器需求约 226 亿元， 22-25 年 CAGR 为 27％，公司已具备完整解决方案并绑定阳光、华为、金风等大客户，品牌认可度高，有望充分受益。 　　投资建议： 我们预计公司 22-24 年的营收分别为 42.13、 53.36、 69.79 亿元，增速分别为 4.6%、 26.7%、 30.8%；归母净利润分别为 4.61、 6.02、 8.23亿元，增速分别为 10.1%、 30.6%、 36.8%。对应 1 月 3 日收盘价，公司 22-24年估值分为 35X、 27X、 20X。维持“推荐”评级。 　　风险提示： 大宗商品价格上涨超预期的风险；行业竞争加剧的风险等