东方金诚-2022年12月PMI数据点评：疫情冲击加剧，短期内稳增长政策有望加码-230103

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（以下内容从东方金诚《2022年12月PMI数据点评：疫情冲击加剧，短期内稳增长政策有望加码》研报附件原文摘录）
　　事件：根据国家统计局公布的数据，2022年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，低于上月的48.0%；12月，非制造业商务活动指数为41.6%，低于上月的46.7%。 　　12月PMI数据要点解读如下： 　　首先，12月处于疫情防控调整初期，全国范围内的实际感染人数大幅增加，对制造业PMI、以及各分项指标影响明显，拖累当月制造业PMI指数在收缩区间延续下行，并创下年内最低点。这意味着短期内宏观经济下行压力加大。 　　其次，12月制造业PMI各主要构成指数下行幅度普遍较大，而且体现了疫情冲击的明显特征。其中，生产指数下滑3.2个百分点至44.6%，主要源于当月感染人数上升，且无症状感染者比例下降，造成员工到岗率下降，劳动力不足导致生产活动放缓。新订单指数下降2.5个百分点至43.9%，主要原因有两个：一是感染数量上升后，居民消费受到较大影响，制造业下游需求减弱；二是伴随全球经济下行压力显现，外需也在走弱。12月制造业PMI指数中的从业人员指数下降2.6个百分点至44.8%，则是疫情短期加剧、员工到岗率下降的直接体现。 　　12月供应商配送时间指数大幅下降6.6个百分点至40.1%，也与近期市场普遍感受物流企业请假员工较多、人手不足相印证。需要指出的是，供应商配送时间指数为反向指标，即该指标是以（100-供应商配送时间指数）计入整体PMI指数。因此12月该指标大降，实际上对当月制造业PMI指数有推高作用。背后的原因是在正常情况下，经济活动量上升，会导致物流放缓。不过，当前是疫情冲击造成的物流放缓。由此，如果扣除这一因素，12月制造业PMI指数会更低一些，估计会在46.0%左右。 　　其他分项指数方面，12月原材料购进价格指数升至51.6%，主要与近期钢铁、铜、铝等金属价格上升有关；12月出厂价格指数为49%，较上月上升1.6个百分点，但仍处于收缩区间，结合上年同期工业品价格基数偏高，我们预计12月PPI同比仍将为负。背后是全球经济下行压力加大背景下，国际大宗商品价格承压，同时国内保供稳价效果显现，钢铁、煤炭等由国内主导的上游原材料价格同比均出现不同幅度下跌。