华创证券-可转债周报：正股主题强劲，赎回条款需关注-210627

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正股主题强劲，条款关注赎回正股角度每天都有得分点。

上周转债指数与上证指数实现V型反弹，市场风险偏好回升，新能源汽车产业链、半导体、光伏等主题强势，北向资金周度净流入规模较大。

消费电子、周期板块、金融板块也出现补涨。

转债中证转债指数日均成交金额维持在500亿以上的水平，权益市场两市成交金额连续6个交易日突破万亿水平。

下周需关注博弈资金可能引起的波动，结构性热度或将回归至中报业绩驱动。

赎回条款需关注，或有新一轮集中赎回。

正股权益市场的行情往往会催生集中赎回期，如2020年三季度，2021年一季度等。

5月中下旬开始上证指数开始攀升，创业板指自3月底开始反弹，近期赎回条款触发的频率明显多于3月份和4月份，赎回节奏和个券需关注。

截至周五星宇转债、双环转债、鼎胜转债、福能转债、荣晟转债、久吾转债、利尔转债、福20转债、思特转债累积赎回天数超过10天，下周可关注条款触发和公告情况。

价格中枢继续上升，破面占比下降。

收盘价格低于100元个券支数占比4.36，占比较前周下降4.9个百分点左右。

5%价格分位数、25%价格分位数分别为100.29和106.29，自2020年12月份鸿达转债正股集团信用违约后，25%价格分位数再次回到100元以上水平。

成长行业关注度持续提升，关注中报和新券转债供给层面，7-8月份是传统发行旺季，目前一级市场待发转债维持500亿规模。

已发行待上市转债规模较大，达到308亿元，其中不乏基本面优质的新券，可关注上市后的配置机会。

转债个券布局或仍以即期业绩支撑和主题景气为主。

正股业绩层面，关注二季度上游大宗商品涨价对中游企业的影响。

目前比音转债、齐翔转2、金禾转债正股已披露半年报业绩预告，半年报埋伏可关注三个角度：一是关注政策扶持或行业景气向上的品种，如军工、电子、新能源汽车、风电光伏等；二是上游周期品的业绩兑现，关注需求端仍有景气的品种，如化工、造纸等；三是关注去年同期业绩基数较低的银行板块。

主题角度，仍建议关注公用事业、环保等板块标的，碳中和后续相关政策或对此板块仍有催化。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）关注财报业绩埋伏个券。

政策扶持或行业景气向上个券，关注TMT以及新能源汽车如军工行业三角转债；电子行业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债；计算机行业淳中转债、朗新转债、卫宁转债；汽车及新能源汽车产业链：中鼎转2、星源转2、鹏辉转债、银轮转债（待上市）等。

周期品个券中，关注利民转债、新凤转债、旗滨转债以及造纸个券等。

大金融转债中关注业绩逐季改善的银行转债，如苏银转债、杭银转债、南银转债（待上市）、张行转债、无锡转债等。

（2）碳中和主题角度，中长期规划下，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券如伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。