民生证券-中际旭创-300308-公司点评：员工持股计划加码，800G迭代周期公司成长动力十足-221230

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（以下内容从民生证券《公司点评：员工持股计划加码，800G迭代周期公司成长动力十足》研报附件原文摘录）
　　中际旭创(300308) 　　事件概述： 12 月 28 日， 公司发布第三期员工持股计划（草案）， 本次员工持股计划筹集资金总额不超过 18000 万元，股票来源为公司回购专用账户中回购的中际旭创 A 股普通股，受让价格为 14.02 元/股，受让股份总数不超过 1120万股，占公司当前股本总额的 1.40%。 分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满 12 个月、 24 个月 和36 个月，每期解锁的标的股票比例分别为 33%、 33%和 34%。 　　业绩目标彰显发展信心，深度绑定核心员工提振发展动力： 从业绩目标来看，三个解锁期对应的业绩考核目标分别为 2023 年/2024 年/2025 年净利润不低于11.81 亿元/12.99 亿元/14.29 亿元。 业绩目标中的净利润是扣非净利润，具体指的是不扣除所有存续的股权激励及员工持股计划当期成本摊销、且不扣除计入利润表中的可转债相关利息（包括资本化利息的折旧） 的归属于苏州旭创股东的扣非净利润。 从参与对象来看，包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工， 合计不超过 300 人。 整体而言，本次股权激励方案的覆盖面广泛，有望进一步提升员工的积极性和凝聚力，为公司未来加速发展打下坚实基础。 　　 海外数通高景气依旧，同时 2023 年行业将开启 400G 向 800G 的产品迭代， 800G 领域先发优势明显的头部厂商将迎来重要发展机遇： 数通领域持续保持高景气， 22Q3 亚马逊/谷歌/微软/Meta 的 CAPEX 合计 393.1 亿美元，同比增长 20.3%，环比增长 6.3%。 展望 2023 年， Meta 预计 CAPEX 将进一步从2022 年的 320~330 亿提升至 340~390 亿美元。我们预计， 2023 年海外数通景气度依旧，这其中 800G 光模块产品的放量将为行业提供重要的增量。从数通光模块行业的发展规律来看，每一轮的新产品迭代放量都将为深度绑定大客户、先发优势明显的头部厂商提供红利窗口期，相关厂商有望迎来重要发展机遇。 　　公司 800G 产品技术实力突出&先发优势显著， 800G 需求放量将为公司提供重要的增长动力： 公司是全球最早发布、送测和认证通过 800G 光模块产品的供应商， 当前深度绑定下游大客户， 800G 产品前期已通过海外重点客户的测试和认证。根据公司公告，公司在 800G 产品导入和市场份额方面保持行业领先地位，海外重点客户从 2022 年四季度开始已逐步批量地采购和部署 800G 产品，公司作为 800G 的主力供应商，已收到客户明年的订单，将在明年充分受益。 　　投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为12.04/15.37/19.26 亿元，对应 PE 倍数为 18X/14X/11X。公司是全球数通光模块龙头，充分受益于云巨头高端数通光模块需求放量。同时，在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域加速推进，未来成长空间广阔。维持“推荐”评级。 　　风险提示： 数通领域需求不及预期，行业竞争加剧， 800G 放量不及预期